【行业研究报告】拓斯达-Q3业绩高增长，看好公司盈利能力逐步改善

事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现收入32.89亿元，同比
增长43.66%；归母净利润1.40亿元，同比增长5.71%；扣非净利润
1.26亿元，同比增长6.42%。
1.26亿元，同比增长6.42%。
变革成效凸显，Q3营收、业绩高增。自2021年底公司进行“调业务、
调组织、调分配”变革以来，各业务板块经营情况持续改善。今年前
三季度公司实现营业收入32.89亿元，同比增长43.66%；归母净利润
1.40亿元，同比增长5.71%。营收大幅增长主要原因为：1）自动化应
用系统业务营收同比增长35.91%；2）子公司埃弗米并表，数控机床
业务营收大幅提升，同比增长725.99%；3）智能能源及环境管理系统
业务营收同比增长93.10%。业绩增速低于营收增速主要是因为毛利
率、净利率水平仍然处于低位，前三季度毛利率为20.37%，同比下降
5.75pct，净利率为4.29%，同比下降1.51pct。但从Q3单季度来看，
营收、业绩均高增，Q3单季度公司实现营收12.46亿元，同比增长
69.54%；归母净利润0.38亿元，同比增长750.10%，单季度净利率为
2.89%，同比提升2.47pct。
聚焦工业机器人、注塑机、数控机床三大核心业务，看好盈利能力逐
步改善。1）工业机器人：公司自产机器人比例逐步增加，由于控制、
伺服驱动均为自主研发产品，带动自产机器人毛利显著改善。2）注塑
机：目前注塑机行业需求仍然比较低迷，公司产能利用率较低，还处
于亏损状态，但亏损幅度同比大幅收窄，此外，电动注塑机也取得一
定进展，预计明年可以小批量放量，未来随着赛道景气回升，注塑机
业务有望迎来大幅改善。3）数控机床：子公司埃弗米在手订单充足，
目前公司已在华南及华东区域布局产能提升规划，未来随着自主研发
零部件的增加以及订单需求上升，数控机床盈利能力也会继续改善。
此外，预计自动化和绿能业务也会有很大改善，自动化业务标准品增
加，有望提升毛利率水平；绿能业务海外拓展成效明显，预计明年海
外占比会有所增加，海外高毛利有望带动总体毛利率提升。我们认为，
随着公司调整经营思路，业务更加聚焦，未来盈利能力会逐步改善。
盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为
43.59亿元、48.65亿元、53.84亿元，归母净利润分别为1.92亿元、
2.54亿元和3.19亿元，对应EPS分别为0.45元、0.60元和0.75元，
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期等。
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