【行业研究报告】-北交所策略专题报告：北交所一周年：专精特新构筑 “护城河”，多因素增强培育“小巨人”

北交所一周年：专精特新构筑“护城河”，多因素增强培育“小巨人”
北交所一周年：专精特新构筑“护城河”，多因素增强培育“小巨人”
——北交所策略专题报告
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
专精特新打造企业竞争“护城河”，成为解决产业链技术“卡脖子”核心
我们认为专精特新“小巨人”企业其本身的专精特新属性，恰恰构成了“护城河”。
通过打造行业内领先的技术创新实力以及较高的市占率，保持自己稳固的竞争优
势。目前我国产业中存在一些‘卡脖子’的技术问题，对国外制裁等负面因素的
抵抗能力较弱。专精特新企业在很大程度上是解决“卡脖子”问题的利器，通过
与产业链各方协同创新，支撑产业链补链延链固链，提升产业链供应链稳定性和
竞争力，成为实现产业链供应链自主可控的关键主体。
优势行业地位+新三板市场融资助力，专精特新企业实现规模与增速双重提升
科创板公司固德威的案例显示，专精特新“小巨人”企业在新三板也能获得发展
助力。固德威曾于2015年-2018年在新三板挂牌，2020年9月4日在科创板上
市。在新三板挂牌期间，固德威完成了二次小规模的融资为加大研发和扩产打下
了基础。2017-2021年固德威营业收入从10.50亿上升至26.78亿，五年CAGR
达到26.37%。科创板上市时融资8.34亿更注入高速发动力，上市后的2020年及
2021年实现了年均68%增长；净利润也从2017年0.53亿元上涨至2021年的2.78
亿元，CAGR达到51.31%，其中2019-2021年CAGR达到64.32%。
专精特新“小巨人”大量还未上市，北交所和新三板成为吸纳主阵地
第四批专精特新“小巨人”企业名单发布，4000余家中已挂牌或上市企业仅仅
569家。其中创业板、科创板、主板分别有76家/77家/59家，北交所20家，新
三板仍然为专精特新“小巨人”企业最集中的板块，共337家，占比达59.22%。
这些企业总体来看，在体量方面整体较小但在盈利能力方面较高，例如北交所上
市的企业平均2021ROE达16.04%，因此财务指标较为适合在新三板挂牌和北交
所上市。从地域分布上看，浙江、江苏、广东、北京、上海为企业最为密集的地
区集中度59.75%。中部省市如四川、湖北、安徽、河南等为第二梯队，专精特
新“小巨人”企业培育政策的扶植成果初现。行业方面高端装备制造仍为热门，
行业分布CR5近73%。
北交所和新三板具有培育专精特新“小巨人”优势，改革增强吸引力
北交所上市制度和门槛相较创业板、科创板略低，适合净利润在2000-5000万的
专精特新“小巨人”企业进行上市融资，同时需在新三板挂牌满一年的创新层公
司提出申报，也有利于企业完成规范使得上市整体流程确定性更强。另外在新三
板的挂牌期间也可以进行定向增发等再融资行动，为企业提供快速融资解决发展
瓶颈，也不影响企业的产业纵向延伸。而随着北交所不断改革，并通过提升市场
化水平、探索更合理的定价机制和提升流动性，北交所的专精特新培育属性也会
吸引小巨人企业不断成长并吸引更多投资人的参与。
风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济波动风险。
相关研究报告