【行业研究报告】华利集团-HOKA高速拓张,PUMA鞋产品增速亮眼;VANS短期销售承压;品牌库存承压23年谨慎乐观

类型: 公司分析

机构: 天风证券

发表时间: 2022-11-09 00:00:00

更新时间: 2022-11-10 10:10:36

22Q3华利收入54.8亿元(同增23.3%,下同)。公司采取优质大客户策略,
2022年1-9月,公司对前五大客户的销售收入共140.93亿元,保持稳定增
长,占总92%。Deckers、VF和PUMA均为华利集团大客户,近期三家先后
发布最新财报,具体来看:
1)DeckersFY23Q2营收8.8亿美元,约63亿人民币+25.0%,UGG进入销
1)DeckersFY23Q2营收8.8亿美元,约63亿人民币+25.0%,UGG进入销
售旺季HOKA持续高增
FY23Q2(2022/7/1-9/30)营收8.8亿美元,约63亿人民币+25.0%(剔除汇率
影响,汇率参考2022年10月28日,下同)。净利1.0亿美元,约7亿人
民币;毛利率48.2%,-2.7pct(同比,下同),经营利润1.3亿美元,约9
亿人民币。
分品牌看:HOKA营收3.3亿美元(占总38%,下同),约24亿人民币+58.3%;
UGG营收4.8亿美元(54%),约34亿人民币+6.3%。UGG进入销售旺季同
时HOKA需求持续高增,有望帮助公司维持全年指引。
分地区看:美国境内营收6.2亿美元(71%),约45亿人民币+20.0%;美国
境外营收2.6亿美元(29%),约19亿人民币+24.4%。
分渠道看:经销渠道6.4亿美元(73%),约46亿人民币+16.7%;DTC营收
2.4亿美元(27%),约17亿人民币+35.3%。
FY23全年指引预计营收约249-253亿人民币,同增9.5%~11.1%;毛利率约
51%,较之前下调1.0pct,OPmargin17.5%-18%。
2)VFFY23Q2营收30.8亿美元+2%,Vans销售承压,EMEA持续增长亚太
地区有所改善。
FY23Q2(2022/7/3-10/1)营收30.8亿美元,约223亿人民币+2%(剔除汇
率影响,下同),主要系EMEA及亚太地区增长;净利润-1.2亿美元,约-9
亿人民币。经调毛利率51.5%-2.4pct,经调OPMargin12.3%-4.4pct。
分品牌看:Vans营收9.5亿美元(占总31%,下同),约69亿人民币-8%,
TheNorthFace营收9.5亿美元(31%),约69亿人民币+14%;Timberland
营收5.2亿美元(17%),约38亿人民币+3%。
分地区看:北美17.5亿美元(57%),约127亿人民币-3%;EMEA营收9.3
亿美元(30%),约67亿人民币+12%,亚太区营收3.9亿美元(13%),约
28亿人民币+2%。亚太区地区包括中国在内Q2平均3%的店铺受疫情影响
闭店,目前有7%的店铺仍关闭。
分渠道看:DTC营收11.5亿美元(37%),约83亿人民币+1%;经销渠道
营收19.3亿美元(63%),约140亿人民币+3%。
截止2022年10月1日,公司库存27亿美元,约合195亿人民币+88%,
主要系在途库存增长5.1亿美元左右,公司FY23Q2将在途库存并入公司库
-56%
-43%
-30%
-17%