【行业研究报告】巨星科技-持续增持彰显信心，电动工具&储能战略接连落地

事件2：公司拟通过现金方式购买艾纶清洁70%股权，交易价格不超
过2.8亿人民币。艾纶清洁为全球领先高压清洗机(HPWs）研发制造企业，
21年收入规模4亿元，CAGR530%+；22年受疫情影响产能承压，预计23年
净利润4000万元。本次收购将进一步丰富动力工具版块产品SKU供应；公司
海外商超渠道资源、线上品牌优势亦有望协同新品类拓展销售半径。
事件3：孙公司巨星新能注册地改至墨西哥，注册资本由1500万美元
增至3000万美元，同时家用储能生产规模由1Gwh扩至3Gwh。
本次系列公告中，公司首次提出3-5年内打造“动力工具+储能产品”细分行
业龙头的战略目标，工具行业“丹纳赫”逻辑持续演绎。
1）工具品类：我们认为行业弱复苏背景下，公司α优势明显，伴随供给出清，
市占率有望逆势提升。公司22Q3收入同增11.5%，高于行业整体水平，当前
公司自有多品牌已成功进驻线下商超渠道ODM供应商，份额提升逻辑持续发
公司自有多品牌已成功进驻线下商超渠道ODM供应商，份额提升逻辑持续发
酵；2）户用储能：公司定位集成商，与国内其它玩家相比，具备线下渠道绑
定+海外本土供应链的稀缺资源，产能上量后具有销售端的先发优势，有望快
速打开市场。墨西哥孙公司的设立是对海外供应链的进一步补强，未来有望帮
助公司环缓解关税及政企关系的压力，从而保证订单履约的长期稳定性。
投资建议：公司工具主业需求稳健，户储产品上量在即；叠加供给端出清超
预期，公司alpha优势明显，23年有望实现业绩增长与估值修复，静待戴维斯
双击。我们预计公司2022-2024年实现营业收入137.6/171.7/208.2亿元，归母
化剂：海外零售商进入补库周期；美国加息节奏趋缓；储能及动力工具新产品
推出。
风险提示：新产品不及预期；行业竞争加剧；海外经济大幅衰退。
盈利预测：
2020A2021A2022E2023E
2024E
营业总收入(百万元)
854410920137601717320817
收入增长率（%）
29.027.826.024.821.2
归母净利润（百万元）
13501270172521802744
净利润增长率（%）