【行业研究报告】-10月CPI、PPI数据点评：10月份CPI、PPI同比增速均回落

所属部门：总量研究部
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报告类别：宏观研究报告
报告时间：2022年11月9日
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上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120
深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000
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❖事件
11月9日,国家统计局公布数据，2022年10月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅
比上月收缩0.7个百分点，环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%；2022年10月份，全国工
业生产者出厂价格同比下降1.3%，比上月回落2.2个百分点，环比由上月下降0.1%转为上
涨0.2%。（国家统计局）
❖点评
CPI同比涨幅收窄。10月份，CPI同比上涨2.1%，涨幅比上月收缩0.7个百分点，同比涨幅
回落较大，环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%。着眼结构，10月食品价格环比上涨0.1%，
涨幅比上月回落1.8个百分点。食品价格涨幅大幅回落主要是由于蔬菜、水果以及水产品大
量上市，并且节后需求回落，果蔬和水产品价格均由涨转降。但是猪肉价格仍然大幅上涨，
10月份猪肉价格环比上涨9.4%，涨幅比上月扩大4个百分点。主要原因是猪肉消费需求季
节性回升，在猪肉价格上涨的预期下部分养殖户压栏惜售。展望四季度，中央冻猪肉储备投
放市场，增加了猪肉供给，因此猪肉价格有望总体稳定。除食品项外，10月CPI其他七大
类价格环比四涨一平两降，其中交通通信价格环比下降0.4%，主要是因为受国际能源价格
下行影响，国际油价变动影响国内汽油和柴油价格分别下降1.2%和1.3%，输入型通胀压力
有所缓解。尽管当前国际大宗商品价格出现震荡下行，但我国仍然需要加大对大宗商品保供
稳价政策的力度，加速释放产能保障能源供应，同时增加能源战略储备，维持国内市场供需
结构平衡，保证大宗商品尤其是煤炭价格在合理区间运行。
PPI同比增速转负。10月PPI同比降幅为1.3%，较上个月回落2.2个百分点。国际原油价
格下行带动国内相关行业价格下降，其中石油相关行业价格继续下降，其中石油和天然气开
采业价格下降2.2%，化学纤维制造业价格下降0.7%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降
0.6%。当前欧美等多国实施收紧的货币政策，市场对欧美经济衰退产生担忧，经济下行导致
需求有所减弱，国际能源价格震荡下行，原油、有色金属等国际大宗商品价格回落带动国内
相关行业价格下降。随着欧美进一步加息抑制高通胀，海外需求支撑减弱，大宗商品价格有
望继续出现回落。一方面源于海外通胀的控制，另一方面由于去年高基数的影响，后续PPI
将会出现持续回落，减轻中下游企业原材料成本压力。
❖风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。