【行业研究报告】-10月通胀数据点评:CPI如期回落,PPI再度转负

类型: 中国数据点评

机构: 西南证券

发表时间: 2022-11-09 00:00:00

更新时间: 2022-11-10 14:14:18

使得需求回落,加之去年基数走高,CPI同比涨幅较上月回落0.7个百分点
至2.1%,低于市场预期。其中,果蔬及水产品等供大于求,叠加去年基数走
高,食品价格同比涨幅较上月收敛1.8个百分点至7.0%,影响CPI上涨约
1.26个百分点;基数影响下,非食品价格同比上涨1.1%,涨幅较上月继续回
落0.4个百分点,影响CPI上涨约0.88个百分点。食品、非食品对CPI同比
落0.4个百分点,影响CPI上涨约0.88个百分点。食品、非食品对CPI同比
涨幅的影响均有回落,非食品价格影响的回落幅度略大于食品价格;环比来
看,非食品价格环比依然持平,而食品价格环比涨幅走低,CPI环比涨幅收
窄0.2个百分点至0.1%。尽管猪肉价格涨幅继续扩大,但随着假期后消费需
求回落、蔬菜等供应回升,食品价格环比涨幅收敛1.8个百分点至0.1%;非
食品价格与上月保持一致。10月,扣除食品和能源价格的核心CPI同比为
0.6%,涨幅与上月相同,环比涨幅小幅回升至0.1%,需求端受疫情影响仍
较疲软。
猪肉价格同比涨幅扩大,鲜菜价格同比增速转负。同比来看,10月畜肉类价
格同比涨幅继续扩大7.6个百分点至23.6%。其中,在生猪生产周期、饲料
价格高位运行、养殖户压栏惜售、猪肉传统消费旺季等因素影响下,猪肉价
格同比涨幅扩大15.8个百分点至51.8%。前期高温少雨天气对鲜菜供应的影
响消退,蔬菜上市量提升,叠加去年基数走高,10月鲜菜价格同比由上涨
12.1%转为下降8.1%,为今年2月份以来首度转负。秋冬季水果上市,去年
基数走高,鲜果价格同比涨幅也较上月收窄5.2个百分点至12.6%。此外,
在猪价上涨带动下,鸡蛋和禽肉类价格分别上涨12.7%和8.3%,涨幅均有扩
大。环比来看,除鲜菜、水产品、奶类和鲜果价格环比下降外,其余六类食
品烟酒价格均环比上行。畜肉类价格较上月环比涨幅扩大2.2个百分点至
5.2%,其中,猪肉消费进入旺季,同时压栏惜售、二次育肥现象持续,猪肉
价格环比上涨9.4%,较上月涨幅扩大4个百分点。10月蔬菜大量上市,供
应量充足,鲜菜价格环比由上月上涨6.8%转为下降4.5%。随着秋季时令水
果上市,假期需求减弱,鲜果价格环比由上涨1.3%转为下降1.6%。10月
底,农业农村部在京召开生猪生产供应视频调度会,11月初,发改委表示近
期养殖户出栏积极性有所提高,并投放第七批中央储备冻猪肉,猪肉价格涨
势或有所缓和,但在周期因素驱动下,猪价后续仍有一定支撑。季节性因素
影响下,蔬菜供应或继续恢复,鲜菜价格或继续下探。随着天气转冷,水果
品种多样性下降,鲜果价格或稳中趋升。截至11月8日,高频数据显示11
月28种重点监测蔬菜价格同比降幅扩大,7种重点监测水果价格、猪肉价
格、鸡蛋价格同比涨幅均有收敛,28种重点监测蔬菜环比降幅扩大,7种重
点监测水果价格环比降幅收敛,猪肉价格环比涨幅收窄,预计短期养殖户压
栏情绪逐步得到缓解,鲜菜上市量继续增加,再加上去年同期基数走高,11
月食品CPI同比或延续回落走势。
基数叠加疫情影响,非食品价格继续走低。10月,非食品中工业消费品价格
上涨1.7%,涨幅比上月回落0.9个百分点,服务价格上涨0.4%,涨幅比上
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