【行业研究报告】-宏观大类日报：美国中期选举胶着 关注美国10月CPI

策略摘要
商品期货：贵金属、农产品；内需型工业品（黑色建材、化工等）、有色金属、原油链
商品期货：贵金属、农产品；内需型工业品（黑色建材、化工等）、有色金属、原油链
条商品中性；
股指期货：谨慎偏多。
核心观点
■市场分析
美国中期选举进程胶着。从周二公布的中期选举早期统计数据来看，两党战况激烈，在
多个选区的选票非常接近，难以分出胜负。目前参议院的控制权仍悬而未决，而共和党
也难以在众议院的摇摆州获得大范围领先。对于后续推演情况来看，如果两党各掌控一
院，则拜登政策会面临一定挑战，如果共和党掌控两院，则未来政府内部博弈、停摆的
风险将有所上升，甚至可能会交易2024年共和党执政的可能。此外，本周四还将迎来
美国10月的CPI数据，需要警惕美联储紧缩预期的变化。
我们认为本轮美联储加息放缓的信号逐渐明朗。一是11月美联储议息会议出现前鸽后
鹰的矛盾状态，这种矛盾的状态是当下美联储进退维谷的体现，持续增长的经济下行风
险令美联储不得不放缓加息进程；二是美国失业率再度抬升，10月失业率再度反弹至
3.7%，同时时薪同比放缓至4.7%，显示工资-通胀螺旋风险仍低，劳动力市场见顶回落的
风险逐渐增大。综合来看，我们认为在加息步伐转缓的背景下，美元指数有望见顶，美
债利率短期回落，继续看好A股和贵金属的配置机会。从加息落地后风险资产全面反弹
的表现来看，也呈现宏观情绪回暖的迹象。
近期国内疫情反复局面延续，新增病例仍呈现回升的态势，，需要警惕后续疫情政策对
于国内经济预期的影响。在个人养老金入市、美联储加息靴子落地以及政策预期变化等
多重利好下，近期国内资产迎来企稳反弹。相对而言A股受益较大，而在疫情扰动下，
11月8日广州当日新增病例已经超过3000例，需要警惕各地加码封锁政策对国内经济
预期的冲击，内需型工业品仍需警惕风险：一、前瞻的10月制造业PMI和非制造业PMI
均明显走弱，在境外需求疲软的背景下，高频的集装箱指向后续出口仍将进一步承压，
10月出口超预期下行也验证这一点，特别10月还是海外传统的圣诞订单旺季，这种旺
季不旺的现象凸显后续出口对稳增长政策考验有所加大；二、高频数据仍不乐观，国内
疫情反复的背景下，地铁客流、公路拥堵均有所承压，30城地产销售维持低位，11月
3日当周的黑色五大建材消费环比基本走平，需要警惕旺季不旺的风险。
综合来讲，美联储加息靴子落地短期从宏观情绪上对风险资产均构成支撑，A股的估值
期货研究报告|宏观大类日报2022/11/10