【行业研究报告】商贸零售-商贸零售行业深度分析：宠物食品行业赛点已至，自有品牌建设决定走多远

宠物食品行业赛点已至，自有品牌建设
决定走多远
决定走多远
■为什么看好宠物食品赛道？短期来看，疫情催化了人们的陪伴需求，
海外宠物市场逆势增长，叠加今年以来人民币大幅贬值，利好宠物食
品出口；中长期来看，国内宠物市场已进入高速发展阶段，宠物食品
作为行业最大细分市场，将最先受益于宠物经济崛起，同时早期以海
外代工为主的龙头企业开始将发展重心转向国内自有品牌建设。
■宠物食品行业：最大细分市场，有望最先受益宠物经济崛起。（1）市
场规模：我国宠物行业起步较晚，2021年宠物（犬猫）食品行业规模
达到1282亿元/+13.45%，当前国内用剩菜剩饭喂养宠物的比例仍然较
高，因此国内宠物食品市场规模及渗透率仍有提升空间。（2）需求端：
陪伴需求增加、宠物地位提高、行业规范出台驱动专业宠物食品需求
增加。（3）供给端：行业竞争格局分散，海外品牌具备先发优势，本
土头部品牌正崛起，排名稳居前列。（4）产业链：早期国内企业以海
外代工为主，但依赖代工竞争壁垒低且海外需求已较为饱和，驱动企
业向下游布局。因此我们提出：当前分析宠物食品行业，应从“成本
加成/订单驱动/劳动密集”的代工逻辑转为关注是否能靠“产品+营销
+渠道”建立国内市场C端品牌的消费品逻辑。
■从消费品角度如何理解宠物食品行业？（1）产品角度类“婴幼儿奶
粉”赛道：宠物食品和婴幼儿奶粉有高频刚需、购买者与使用者分离、
易产生“食品安全焦虑”、用户粘性强等共同点，通过复盘国内婴幼儿
奶粉企业突围历程，我们认为注重品质、高端化升级是实现国产替代
的关键。（2）营销角度类“化妆品”赛道：宠物食品与化妆品行业近
年均涌现大批借助流量红利快速崛起的新锐品牌，但由于缺乏稳定的
供应链及研发能力支持，红利褪去后靠营销内卷的模式将难以为继，
因此我们认为营销+研发两条腿走路才是本土品牌未来发展之道。
■为什么当下时点关注宠物食品行业？（1）一级市场新消费赛道退潮，
行业竞争格局有望优化，新渠道投放成本边际下移。（2）前几年大批
借助流量红利快速崛起的互联网品牌客观加速了消费者教育，使得消
费者对于“国外品牌必然优于国内品牌”的固有观念得到一定程度改
变。（3）龙头企业海外业绩稳定增长，加速突破国内市场，发力自有
品牌建设。
■怎么选择好标的？（1）研发壁垒：越来越多宠物主成为成分党，产
品品质决定品牌是否具备溢价能力，因此研发壁垒支撑品牌发展的可
持续性。（2）主粮生产能力：主粮在宠物食品中占主导地位，消费规
模最大、频次最高、营养最全面、研发壁垒强，同时更易实现机械化，
企业有望凭借规模效应占据成本优势。（3）全渠道布局：本土品牌可
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