三季度业绩快速恢复,四季度业绩有望持续好转。三季度公司收入端环比
三季度业绩快速恢复,四季度业绩有望持续好转。三季度公司收入端环比
由负转正,同时利润端增长大幅改善。利润端增长显著高于收入端主要原
因是:三季度公司毛利率同比提升
3.2%带动销售成本同比下降超过了7%,
同时管理费用、财务费用的负增长以及政府补助等其它收益的增长也均推
动了三季度利润端的同比增长。受限于疫情环境与防疫政策,以及全国各
地的物流政策,二季度公司供应、生产及物流货运多方面受到了影响,为
上市以来首个业绩增速为负的季度。二季度预计是公司受疫情影响最大的
季度,四季度预计持续好转。
三季度公司多品种注册取得进展,研发实力持续体现。第三季度公司多个
产品注册取得进展,国内方面,富马酸丙酚
替诺福韦原料药取得上市批准,
米卡芬净钠原料药已完成审评审批,BGC1201片取得临床试验批准通知书;
国际注册方面,依维莫司原料药在日本获批,羧基麦芽糖铁原料药、莫努
匹韦原料药、卡前列素氨丁三醇原料药向美国递交
DMF等。
投资建议:公司是国内较为稀缺的拥有较高技术壁垒的仿创药企,凭借多
个技术平台,已成功开发
出多款在全球供应中占据主导优势的原料药品种,
品种丰富,预期增长稳健。同时公司布局多个潜力领域,如长效PDC偶联
技术平台、非生物大分子技术平台以及吸入制剂平台等。目前公司发展受
产能制约较大,随着产能的逐步释放,公司凭借多年来积累的技术实力和
品种资源,发展有望迈入新台阶。考虑到疫情影响及产能投放进度,我们
调整了收入端预测,维持利润端预测,预计公司2022年-2024年分别实现
营业收入为11.7亿元、13.9亿元和17.2亿元,分别同比增长11%、19%
和24%,实现EPS分别为0.66元,0.77元,0.99元。2022年11月3日收
盘价对应2022年的估值约34倍,我们继续给予推荐评级,建议关注。
风险提示:疫情影响超预期;集采等政策影响超预期;业绩增长不及预期
风险;产品竞争加剧风险;产品获批进度不及预期风险;产能释放不及预
期;生产安全事故风险;产品研发风险;订单波动风险;海内外宏观经济
下行风险;股票市场系统性风险。
财报摘要(百万元)
202020212022E2023E2024E
主营收入