【行业研究报告】兆易创新-MCU、NOR Flash受益汽车智能化发展,DRAM自有品牌成长迅速

类型: 季报点评

机构: 东方证券

发表时间: 2022-11-10 00:00:00

更新时间: 2022-11-10 20:27:10

⚫事件:公司近期发布2022年三季报。
⚫前三季度:营业收入67.7亿元(yoy:+6.9%);归母净利润20.9亿元(yoy:
+26.9%)。单三季度:营业收入19.9亿元(yoy:-26.1%,qoq:-22.1%);归母
净利润5.6亿元(yoy:-34.5%,qoq:-32.8%)。盈利水平:前三季度综合毛利率
净利润5.6亿元(yoy:-34.5%,qoq:-32.8%)。盈利水平:前三季度综合毛利率
48.5%(yoy:+4.4pct);净利率30.9%(yoy:+4.9pct)。单三季度毛利率46.1%
(yoy:-3.5pct,qoq:-3.3pct)。
⚫车规MCU进展顺利,工业、汽车领域实现良好成长。前三季度MCU收入同比增加
约8.1亿元,海外逐步建立本地化团队,营收实现了较好地提升;在产品结构上,工
业、汽车领域实现良好成长,工业应用已成为MCU产品第一大营收来源,占比约
50%;40nm车规级产品已面向多个Alpha客户进行推广,与一线Tier1和ODM全
面开展合作。
⚫大容量NORFlash占比稳步提升,车规产品全线铺起。公司NORFlash产品继续
保持技术和市场的领先,公司车规NORFlash在国际头部Tier1客户导入工作进展
顺利,公司SPINORFlash车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐,为市场提供全
国产化车规级闪存产品。在消费市场,公司NORFlash产品客户结构以中高端客户
为主。
⚫DRAM自有品牌成长迅速,在诸多客户端量产使用。受全球经济整体环境和疫情等
因素影响,第三季度芯片产品市场需求减少,公司产品销量减少,三季度存储芯片
业务收入同比减少约4.7亿元。目前自有品牌DRAM产品工业类应用成长迅速;消
费类市场方面,已在主流消费类平台获得认证,并在诸多客户端量产使用,TV、安
防监控等已成为主要营收来源。
⚫我们预测公司22-24年每股收益分别为3.78、4.72、5.37元(原22-23年预测为
4.45、5.32元,主要因供需短周期下行,下调了存储芯片和传感器的营收),根据
风险提示