【行业研究报告】和而泰-2022年三季报点评:传统业务仍承压,汽车电子/储能高速增长

类型: 季报点评

机构: 中信证券

发表时间: 2022-11-10 00:00:00

更新时间: 2022-11-10 21:14:21

公司发布2022年三季报,报告期内公司实现收入15.38亿元,同比
+0.93%,环比-6.38%;实现归母净利润1.30亿元,同比-19.67%,环比-
0.20%。报告期内,公司传统业务仍然承压,家电业务环比基本持平、电动工
具业务下滑。但前三季度,公司汽车电子业务加速推进,实现同比74.72%高
速增长。同时,我们估算储能业务前三季度实现收入3695万元,相较上半年
高速增长66.60%。报告期内,公司发布非公开发行股票预案,拟向公司董事
长发行股票并募集资金6.5亿元,彰显董事长对未来发展的信心,有利于公司
加速推进汽车电子业务与储能控制业务,形成第二/第三条增长曲线,打开成
级。
▍事件:和而泰发布2022年三季报。报告期内,公司实现收入15.38亿元,同比
+0.93%,环比-6.38%;实现归母净利润1.30亿元,同比-19.67%,环比-0.20%;
实现扣非归母净利润1.20亿元,同比-17.20%,环比-3.96%;实现毛利率
18.90%,同比-1.08pcts,环比-1.11pcts;实现净利率8.62%,同比-2.10pcts,
环比-0.88pct。报告期内,公司经营性活动现金流量净额1.63亿元,同比大幅改
环比-0.88pct。报告期内,公司经营性活动现金流量净额1.63亿元,同比大幅改
善。截至报告期期末,公司存货18.41亿元,较年初增长19.78%。
▍传统业务仍然承压,汽车电子/储能业务维持高速增长趋势。①报告期内,公司
家电和电动工具业务仍然承压,其中:公司家电业务收入环比基本持平,电动工
具业务收入由于大客户去库存慢于预期而下滑,智能家居业务收入受益于国内
市场开拓展顺利而同比增长近12%;②2022年前三季度,公司汽车电子加速推
进。公司汽车电子业务收入实现同比74.72%的高速增长。公司目前已经和博格
华纳、尼德科等国际Tier1建立了战略合作关系,同时与海拉、斯坦雷、马瑞利
和法雷奥等其他全球Tier1建立了项目合作。此外,公司在国内主要与比亚迪、
蔚来、小鹏、理想等整车厂合作。汽车电子在手订单充沛,业务将加速放量;③
公司第三季度储能业务实现收入约1477万元、前三季度实现收入约3695万元,
前三季度收入相较上半年增长66.60%。公司第三季度新拓展储能客户5-6家、
获取10+新项目。公司储能板块主要收入来源于大型户外储能系统设备控制,公
司预计BMS和PCS业务订单将在明年一季度放量,户储产品也将在明年规模
化销售。
▍报告期内,公司发布非公开发行股票募集资金预案。8月2日,公司发布非公开
发行股票预案,拟向公司董事长刘建伟发行股票4669.54万股,拟募集资金总
额6.5亿元。此次拟募集资金将投向公司汽车电子全球运营中心建设项目(2.5
亿)、数智储能项目(1亿)和补充流动资金(3亿)。此次非公开发行,彰显
公司董事长对未来发展的信心,有利于公司加速推进汽车电子业务与储能控制
业务,形成第二/第三条增长曲线,打开成长空间。
▍风险因素:上游原材料涨幅和持续时间超预期;全球疫情反复和地缘政治风险影
响;物联网产业进展不及预期;市场竞争加剧;外汇波动风险等。
▍投资建议:公司2022年三季度传统业务仍然承压,汽车电子/储能业务维持高
速增长趋势,董事长全额认购非公开发行股票募集资金6.5亿元的预案彰显发
展信心。考虑局部疫情反复对公司业务造成较大冲击,同时传统业务承压超预
期,我们调整2022-2024年收入预测至62.16/73.39/89.29亿元(前预测值
73.45/95.37/121.44亿),同比+3.8%/18.1%/21.7%;调整2022-2024年归母
净利润预测至5.12/7.07/9.11亿元(前预测值6.75/9.52/11.92亿),同比-
和而泰
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