【行业研究报告】爱施德-爱施德事件更新&三季报点评:布局新能源赛道,描绘全新成长轨迹

类型: 季报点评

机构: 浙商证券

发表时间: 2022-11-08 00:00:00

更新时间: 2022-11-11 09:14:22

❑推进新能源战略布局,拓宽未来业务成长空间:
山木新能源深耕锂电行业17年,主要从事锂离子电池的研发、生产及销售,从
量产可充电纽扣式锂电池后,陆续获得头部核心客户订单,并占领电子烟高倍率
量产可充电纽扣式锂电池后,陆续获得头部核心客户订单,并占领电子烟高倍率
电池市场。当前公司产品广泛应用于家庭储能类、基站储能类和电子烟等特殊锂
电池领域,近年来公司大力发展储能电池市场,在电信、移动基站、太阳能路灯
等储能电池应用领域的销售订单显著增加,公司22年前三季度营收2.37亿元,
对应净利润1,105万元,成长空间可期。
❑扣非净利润稳定增长,高效管理改善经营现金流:
公司前三季度实现营收679.24亿元(yoy+3.98%),毛利率3.4%,归母净利润
6.31亿元(yoy-15.62%),扣非净利润5.88亿元(yoy+14.57%)。前三季度公司经
营性现金流净额达7.49亿元,同比大幅提升115.37%,高效管理拉动公司效率整
体提升,使得经营性现金流获显著改善。单Q3营收218.93亿元(yoy-16.12%),
毛利率3.91%,环比上升0.67pct;归母净利润2.23亿元(yoy-49.72%),扣非净
利润2.04亿元(yoy-13.65%)。去年同期因转让深圳一号机科技有限公司,产生
股权收益1.98亿元,占当期归母净利润的44.67%,为非经常性损益,剔除后对
❑持续深耕数字化分销和数字化零售业务,开启新能源汽车领域新零售格局:
爱施德于8月25日与浙江零跑汽车开启战略合作,后续将通过线上线下一体化
的销售和服务网络直接触达更多消费者,以构建多层次立体化的汽车新零售服务
网络。爱施德将充分发挥线下门店网络优势,持续构建中台能力,提升效率,强
化对C端用户的触达和服务。公司在数字化分销和数字化零售业务所积累的深厚
经验,也将为合作品牌创造更多价值,赋予更大的能量。
❑盈利预测与估值
爱施德作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商,在销售网络布局、产品
运营发展、组织效率提升和数字化更新支撑等方面具有显著竞争优势,是我们持
续看好公司的核心理由。公司仍坚持以数字化分销和零售业务为主深化当前已成
熟发展的3C数码和快销品领域,同时积极开拓布局新能源汽车领域,并向锂电
领域延伸,致力于描绘出全新成长轨迹。预计22/23/24年公司营收
1,141.091/1,324.76/1,501.94亿元,同比增长20.1%/16.1%/13.4%,归母净利润
11.49/13.47/17.86亿元,同比增长24.6%/17.3%/32.6%,当前市值对应市盈率分别
❑风险提示
疫情反复;新品销售及拓展不及预期;手机销售不达预期;新能源产业政策变