【行业研究报告】大族激光-激光下游需求短期承压，新领域布局向好

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事件：大族激光发布22年三季报，前三季度实现营收105.62亿元
（同比-11.47%），归母净利10.14亿元（同比-32.45%）。Q3实现
收入36.25亿元（同比-18.43%），归母净利3.82亿元（同比
-37.58%），毛利率36.94%（同比+0.19PCT），销售费用3.93亿元
（同比-10.45%），管理费用2.67亿元（同比+7.56%），研发费用
4.18亿元（同比+18.95%）。
下游需求短期承压，新能源业务打开成长空间。疫情反复、全球
下游需求短期承压，新能源业务打开成长空间。疫情反复、全球
经济形势等宏观因素抑制了消费电子、PCB等下游行业需求，相关
行业客户设备投资放缓，进而对公司业绩造成影响。我们认为，
未来随着服务器及数据中心、通讯设备、汽车电子等市场的快速
发展，以及国内PCB产业链的整体技术升级，有望推动PCB产业
长期向好。动力电池专用设备方面，公司与宁德时代、中创新航
（原中航锂电）、亿纬锂能、蜂巢能源等行业主流客户合作不断
深入，市占率稳步提升；光伏专用设备方面，公司正不断加大在
TOPCON、HJT等新技术领域的研发投入。
盈利预测。我们预计公司2022-2024年归属母公司股东净利润分别
为14.31亿元（-21.93%）、19.06亿元（-16.91%）、23.59亿元
（-17.11%），EPS为1.36元（-21.84%）、1.81元（-16.97%）、
2.24元（-17.34%）。结合今年疫情扰动、参考公司可比公司估值
水平，给予公司2023年动态PE24x（原为2022年24x），对应目
标价格为43.44元（+4.02%），维持“优于大市”评级。
风险提示：市场竞争加剧、中美贸易摩擦、新型冠状病毒肺炎疫
情。
余伟民WeiminYu
wm.yu@htisec.com
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