【行业研究报告】长安汽车-2022年10月销量点评:自主双位数增长,4Q22交付加速

类型: 事件点评

机构: 华创证券

发表时间: 2022-11-11 00:00:00

更新时间: 2022-11-11 13:14:18

事项:
公司发布10月产销快报,集团合计批发22.5万辆、同比+11%、环比+4%。
评论:
10月自主同环比双位数增长,4Q22全力冲量保证交付。其中,
1)自主+长福+长马:10月16.1万辆,同比+9%、环比+8%;
2)自主(按重庆+合肥):10月13.2万辆,同比+31%、环比+18%;
3)长安福特:10月2.2万辆,同比-26%、环比-28%,其中蒙迪欧0.6万辆、
3)长安福特:10月2.2万辆,同比-26%、环比-28%,其中蒙迪欧0.6万辆、
锐际0.3万辆;
4)长安马自达:10月0.8万辆,同比-55%、环比+11%。
10月长安以“决战四季度,全力保交付”为主题举行誓师大会,坚决完成全年
245万辆产销目标,对应4Q22集团整体将销售76.9万辆、同比+35%、环比
+39%,预计集团11-12月将保持较高同比增速。
新能源新品周期已从爆款车拉开帷幕。2022年作为长安全新纯电平台车型首
发年,公司产品矩阵非常完整,覆盖低到高级别车型:
6月,A00级车LUMIN上市,拉开公司新能源新品周期大幕;7月,A+级轿
车深蓝SL03正式上市,截至目前订单已超4万辆,我们预计增程+BEV月销
水平将达到1.0-1.5万辆/月,成为20万元级电动车的新爆款;8月,B级SUV
阿维塔11正式上市,相较于去年亮相版本,该车造型、内饰大幅度优化,体
现出极强的豪华设计感,同时搭载华为全套智能化配置,强化在智能电动豪华
细分市场的竞争力,我们估计月销0.3-0.5万辆。
4季度,深蓝A+级SUVC673有望年底发布、明年初上市,从已公布的外观
专利图来看,造型延续了长安一如既往的高水准。
估计这四款新能源车有望为公司带来30%+的月度销量增长弹性,明年增程+
混动新车将进一步加码公司电动化进程。连同今年上市的燃油车UNI-V与欧
尚Z6,公司今年新车有望其带来40%+的月度销量弹性。此外,蓝鲸iDD混
动系统今年已搭载于UNI-KiDD、欧尚Z6iDD,还将于4Q22推出UNI-ViDD,
截至明年底,公司iDDPHEV+增程的车型款数有望达到10款之多,其中包括
V标的全新车型,助力公司加速突破15万元+的中端市场,在新的蓝海市场
中把握自主混动红利,加码电动化进程,加码对合资的份额抢夺。
大幅的销量拉动、漂亮的电动转型,有望持续引发市场对长安的重新评估。
投资建议:我们认为长安通过核心能力的复用、高阶新品周期的成功、迅速推
进的电动转型,有望强化公司未来成长之基。预计2022-25年长安自主乘用车
(全口径)销量有望达到139万、176万、203万、241万辆,增速+16%、+26%、
+15%、+19%,我们维持公司2022-25年归母净利预期79亿、82亿、95亿、
134亿元,对应2022-2025年PE约15倍、15倍、13倍、9倍。我们维持公司
2023年目标PE25倍,目标市值维持2054亿元,对应目标价20.7元/股,维
持“强推”评级。
风险提示:长安自主、深蓝、阿维塔销售不及预期,自主业绩波动等。
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