策略摘要
商品期货:贵金属、农产品;内需型工业品(黑色建材、化工等)、有色金属、原油链
商品期货:贵金属、农产品;内需型工业品(黑色建材、化工等)、有色金属、原油链
条商品中性;
股指期货:谨慎偏多。
核心观点
■市场分析
美国10月未季调CPI同比升7.7%,预期升8%,前值升8.2%。美国10月未季调CPI年率
录得7.7%,时隔7个月再度回落至8%以下,随着美国通胀数据回落趋势的进一步明朗,
美联储紧缩压力有望继续缓解,进而推动美元和美债利率的短期回落,建议把握紧缩预
期转缓阶段下贵金属的配置机会。今天还将迎来美国11月密歇根大学消费者信心指数,
可以关注该数据对后续通胀的指引作用。
我们认为本轮美联储加息放缓的信号逐渐明朗。一是11月美联储议息会议出现前鸽后
鹰的矛盾状态,这种矛盾的状态是当下美联储进退维谷的体现,持续增长的经济下行风
险令美联储不得不放缓加息进程;二是美国失业率再度抬升,10月失业率再度反弹至
3.7%,同时时薪同比放缓至4.7%,显示工资-通胀螺旋风险仍低,劳动力市场见顶回落的
风险逐渐增大。综合来看,我们认为在加息步伐转缓的背景下,美元指数有望见顶,美
债利率短期回落,继续看好A股和贵金属的配置机会。从加息落地后风险资产全面反弹
的表现来看,也呈现宏观情绪回暖的迹象。
近期国内疫情反复局面延续,新增病例仍呈现回升的态势,需要警惕后续疫情政策对于
国内经济预期的影响。在个人养老金入市、美联储加息靴子落地以及政策预期变化等多
重利好下,近期国内资产迎来企稳反弹。相对而言A股受益较大,而在疫情扰动下,11
月8日广州当日新增病例已经超过3000例,需要警惕各地加码封锁政策对国内经济预
期的冲击,内需型工业品仍需警惕风险:一、前瞻的10月制造业PMI和非制造业PMI
均明显走弱,在境外需求疲软的背景下,高频的集装箱指向后续出口仍将进一步承压,
10月社融存量和金融机构各项贷款余额分别同比增长10.3%和11.1%,分别较前值下跌
0.3和0.1个百分点,这种旺季不旺的现象凸显后续出口对稳增长政策考验有所加大;二、
高频数据仍不乐观,国内疫情反复的背景下,地铁客流、公路拥堵均有所承压,30城地
产销售维持低位,11月10日当周的黑色五大建材消费环比下跌38万吨,需要警惕旺
季不旺的风险。
综合来讲,美联储加息靴子落地短期从宏观情绪上对风险资产均构成支撑,A股的估值
期货研究报告|宏观大类日报2022/11/11