【行业研究报告】-策略深度研究：10月A股估值中位数小幅上升，与指数走势背离

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容策略深度研究10月A股估值中位数小幅上升，与指数走势背离核心观点策略研究·策略深度021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)7605.50/3.42创业板/月涨跌幅(%)2432.40/6.27AH股价差指数147.86A股总/流通市值(万亿元)72.64/62.88市场走势相关研究报告《2022三季报深度复盘-盈利磨底，预期好转》——2022-11-03《策略深度研究-高股息资产再扬帆》——2022-10-19《策略深度研究-9月A股整体估值先升后降，分化度小幅上升》——2022-10-11《策略深度报告-基于资本周期框架的行业比较》——2022-09-27《华夏沪深300ETF投资价值分析-把握核心资产长期优势》——2022-09-25全球主要指数估值对比。横向对比全球股票市场方面，德国DAX与日经225在全球主要股票指数中市盈率倍数仍处在较高水平。相较之下，沪深300指数与恒生指数市盈率较低，估值水平处于较低位置。截止至2022年10月最后一个交易日收盘,在全球主要股票市场中，沪深300指数市盈率（整体法）为10.3倍，标普500市盈率为20.1倍，道琼斯工业为20.9倍，法国CAC40市盈率为12.8倍，德国DAX市盈率为29.4倍，恒生指数为7.2倍，日经225市盈率为26.4倍。A股整体估值中位数小幅上升，与指数走势背离。截止至2022年10月最后一个交易日收盘，全部A股市盈率（TTM）中位数为31.3倍（剔除负值，下同），前值为29.4倍。当前估值水平处于自2000年以来的16%历史分位数附近，前值为10%，虽然10月股市指数下行，但估值中位数小幅上升，整体估值水平处历史偏低水平，低于2000年至2022年10月最后一个交易日收盘整体历史中枢42.4倍的位置。根据我们统计的数据，全部A股市盈率（TTM）中位数的阶段性高点是在2020年8月的46.6倍的位置。主要指数估值与分化程度对比。截止至2022年10月最后一个交易日收盘，全部A股、非金融A股、创业板、沪深300、中证500和中证1000指数市盈率中位数（TTM）分别为31.3倍、32.1倍、38.0倍、18.6倍、21.9倍和29.8倍，位于历史分位数的16%、18%、14%、10%、7%和14%位置。基金重仓股：在最新公布的基金二季报普通股票型持仓统计中，普通股票型基金持仓保有规模均值小幅下降，普通股票型基金持仓最大值与最小值的差（%）处历史中等水平。基金重仓股TOP100估值更具韧性。行业估值：24个一级行业市盈率中位数历史分位数低于30%。从行业内部的市盈率中位数来看，市盈率偏低者占多数，从行业内部的市盈率中位数来看，市盈率偏低者占多数，行业市盈率中位数大于50的仅3个，而行业市盈率中位数小于30的占16个，数量分布扎堆低位。赛道估值：17个热门赛道估值低于历史中枢。从赛道内部的市盈率中位数来看，市盈率偏高者占少数，行业市盈率中位数大于50占2个，而行业市盈率中位数小于30的占7个，目前军工指数在市盈率数据中居全赛道市盈率第一，储能指数历史分位数居赛道股市盈率历史中位数分位数第一。截止至2022年10月最后1个交易日收盘，从A股各赛道股市盈率中位数及其历史分位数散点图来看，17个赛道市盈率在低位分布数量较多，14个赛道市盈率中位数历史分位数低于30%。风险提示：地缘冲突风险超预期，美联储加息幅度超预期。