【行业研究报告】华特气体-公司三季报点评报告：Q3业绩延续高增长，看好电子特种气体加速放量

投资要点
▌稀有气体量价齐升，Q3业绩持续向好
受国内半导体市场需求持续增长、稀有气体销售量增长及新
增产品投产和原客户新导入产品等因素的影响，公司三季度
业绩保持高速增长。单季度来看，2022Q3公司实现营收5.19
亿元，同比增加49.40%，环比增加3.77%，实现归母净利润
0.68亿元，同比增加82.70%，环比减少14.06%。盈利能力
方面，Q3单季度毛利27.09%，环比减少3.03pct，前三季度
毛利率27.79%，环比增加3.21pct，净利率13.26%，环比增
加2.92pct，主要原因系受稀有气体价格增长影响，公司对
原材料价格变动进行了有效传导，使得特种气体收入占比和
毛利率均有所提升。费用方面，2022年前三季度公司实现销
售、管理、财务费用率分别为4.20%、8.43%、-0.81%，销售
及管理费的增加主要系职工薪酬的金额相应增长所致，财务
费用的减少主要系汇率变动导致前三季度汇兑收益增加0.18
亿元。研发费用方面，研发费用0.49亿元，研发费用率达
3.52%，同比增长66.89%，研发费用及占比逐步提升，主要
系本期增加新研发项目及原研发项目加大投入所致。
▌特种气体乘国产替代东风，海内外客户认可度高
公司主营特种气体包括电子特种气体和其他特种气体，主要
面向集成电路、显示面板、光伏新能源、光纤光缆等新兴产
业。根据TECHCET数据，预计2025年全球市场规模突破60
亿美元，2021-2025年CAGR为7.3%。目前国内自主生产的电
子特种气体市场份额占比较小，还有较大的突破空间。随着
国内半导体、面板的等新兴产业的投资加速和国产化替代推
进，叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持，电子特气
的需求将不断上升。
公司的电子特种气体产品在电子领域实现了包括高纯四氟化
碳、高纯氟乙烷等众多产品的进口替代。目前，公司已成功
实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过80%的客户覆
盖率，解决了长江存储、中芯国际、华虹宏力、华润微电
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