【行业研究报告】亚太股份-获得线控制动产品定点，有望持续增厚公司业绩

事件：公司收到国内某大型汽车集团的定点通知书，将作为客户的零部件供
应商开发和生产某SUV车型的集成制动控制模块（IBSonebox）。
点评：
➢国内领先的汽车制动厂商，one-box定点有望增厚公司业绩。One-box
是线控制动领域最前沿产品，相较two-box具有高集成度、高能力回收
效率等优势。2021年中国乘用车线控市场中博世、同驭汽车、采埃孚、
万都、拿森的市场份额分别为91.5%、3.5%、1.0%、0.3%、0.6%，海外
企业仍然占据主导地位。目前国内仅有极少数厂商量产one-box产品，
此次定点彰显了公司在汽车制动领域的技术实力，未来有望凭借one-
box产品取得较好的业绩。
➢积极开拓客户，轮毂电机与线控制动业务有序推进。客户开拓方面，截
止至上半年新量产22个项目，新启动68个项目，其中新启动21个
汽车电子控制系统项目；取得多家整车厂的项目定点，包括重庆长安、
吉利汽车、一汽红旗、长城汽车、上汽大通、东风本田、零跑汽车、江
铃股份等优质客户。新产品方面，公司轮毂电机产品集驱动、制动为一
体，同时具有最大限度的能量回收，并且比传统的新能源汽车的能耗大
大降低，增加续航里程，轮毂电机是通过电源直接驱动轮子，减少了传
动系统零部件，整体成本将会降低；此外，公司已经开始并按计划推进
one-box产品的生产线建设工作，目前也有一些客户的量产项目在顺利
one-box产品的生产线建设工作，目前也有一些客户的量产项目在顺利
推进。
➢盈利预测与投资评级：公司是国内领先的汽车制动龙头，掌握线控制动
产品相关技术，正在积极布局，有望持续受益于汽车行业电动化的红利。
我们预计公司2022-2024年归母净利润为0.86、1.73、2.49亿元，对
应PE分别为69、34、24倍。
➢风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、
疫情缓解不及预期。
重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)2,9213,6314,2805,3725,657
增长率YoY-8.2%24.3%17.9%25.5%5.3%
归属母公司净利润
(百万元)
164486173249
增长率YoY116.6%168.4%96.3%100.2%44.1%
毛利率12.9%13.5%14.3%15.4%16.7%
净资产收益率ROE0.6%1.6%3.2%6.0%8.0%
EPS(摊薄)(元)0.020.060.120.230.34
市盈率P/E(倍)361.20134.5968.5734.2523.76
市净率P/B(倍)2.222.212.202.061.90