【行业研究报告】奥特维-业绩高增及盈利能力提升,平台布局迎厚订单

类型: 季报点评

机构: 中银证券

发表时间: 2022-11-11 00:00:00

更新时间: 2022-11-11 18:10:32

奥特维
业绩高增及盈利能力提升,平台布局迎厚订单
事件:公司发布2022年三季度报告,22年前三季度实现营业收入23.98亿
元,同期+68%;归母净利润4.74亿元,同比+108%;扣非归母净利45.04
亿元。1-9月实现毛利率39.04%,同比上升0.91个百分点;实现净利率
19.16%,同比上升3.52个百分点。截至2022Q3存货32.09亿元,同比+97%;
合同负债18.39亿元,同比+70%。鉴于公司的在手订单增长快速,盈利能力
支撑评级的要点
盈利水平增强,新签订单充沛。公司22年前三季度实现营业收入、归母
净利润分别同比+68%和+108%,主要受益于光伏等新能源行业景气推动
设备销售,毛利率维持39.04%的较高水平,同时公司具备良好的成本管
控能力,净利率同比增加3.5个百分点,盈利能力显著增强。同时,公
司截至2022Q3存货、合同负债分别同比+97%和+70%,据公司公告,Q3
末的新签订单、在手订单分别为51.1亿元(含税)和65.1亿元(含税),
同比增速分别为79%和80%,订单充裕支撑后续业绩保持高增长。
串焊机、单晶炉销售仍将受益于行业景气周期。公司于Q3即中标晶科、
阿特斯、晶澳、润阳等厂商的单晶炉、划焊一体机等设备,随着硅料产
能逐步落地,硅料价格回落预期下,组件端有望迎来增量逻辑,而公司
能逐步落地,硅料价格回落预期下,组件端有望迎来增量逻辑,而公司
研发出可降本增效的满足薄片化的串焊机和硅片分选机,作为串焊机龙
头仍然受益。同时,N型硅片渗透率提升的趋势下,公司的单晶炉已布
局研发了可满足230mm系列产品,单晶炉实力获头部认可,销售有望持
续增长。此外,公司的半导体键合机已在通富微电等客户端验证使
用,公司在光伏产业多环节布局,以及持续延伸至锂电、半导体等领
域,成长曲线有望持续增强。
盈利预测及评级
鉴于公司的在手订单增长快速,盈利能力显著增强,预测22-24年归母
评级面临的主要风险
技术引领行业竞争格局重塑;新产品市场拓展不及预期。
投资摘要
年结日:12月31日202020212022E2023E2024E
销售收入(人民币百万)1,1442,0473,4994,7976,039
变动(%)5279713726
净利润(人民币百万)1553716519021,183
全面摊薄每股收益(人民币)1.4583.4806.1128.46311.103
变动(%)47.0138.675.638.531.2
原先预测摊薄每股收益(人民币)5.3807.6869.721
调整幅度(%)13.610.114.2
全面摊薄市盈率(倍)228.695.854.639.430.0
价格/每股现金流量(倍)231.9112.1(81.3)113.257.0
每股现金流量(人民币)1.442.97(4.10)2.955.85
企业价值/息税折旧前利润(倍)113.8100.851.837.027.7
每股股息(人民币)0.9261.4962.4452.9623.331
股息率(%)0.30.40.70.91.0