【行业研究报告】-美国10月CPI点评：通胀曙光已现，宽松交易有望重演

事件：北京时间11月10日21:30，美国公布10月CPI数据。
事件：北京时间11月10日21:30，美国公布10月CPI数据。
核心结论：美国10月CPI大幅低于市场预期（但符合我们预测），通胀压力开始明显
缓解。据我们测算，后续美国通胀仍将持续回落。数据公布后，美联储加息预期大幅降
温，目前看12月转为加50bp基本板上钉钉。看到明年初，市场大概率将重新交易流
动性宽松预期，美股有望表现良好，美债收益率趋于下行但幅度不会太大；再往后看，
衰退交易将成为主导，美股应会再经历一轮调整，美债收益率也将迎来更大幅度下行。
1、美国10月CPI大幅低于市场预期（但符合我们预测），后续仍将持续回落。
>整体表现：美国10月未季调CPI同比7.7%，是2月以来最低，市场一致预期8.0%
（我们上个月预测为7.7%），前值8.2%，已连续4个月回落；核心CPI同比6.3%，
市场一致预期6.5%（我们上个月预测为6.4%），前值6.6%。季调后的CPI环比0.4%，
预期0.6%，前值0.4%；核心CPI环比0.3%，预期0.5%，前值0.6%。作为参照，
年初以来二者环比均值分别为0.6%、0.5%，2000年以来环比均值均为0.2%。
>分项表现：美国CPI主要分项中，10月能源分项同比17.6%，明显低于9月的19.9%，
已连续4个月同比回落；食品分项同比10.9%，小幅低于9月的11.2%，环比0.6%
是年初以来最低水平；商品分项同比5.1%，大幅低于9月的6.7%，并且环比-0.4%
是4月以来首次转负；服务分项同比6.8%，小幅高于9月的6.7%，其中交通运输和
住宅同比较9月小幅抬升，医疗护理服务同比明显下降，值得注意的是，住宅分项环
比0.8%与上个月持平，仍是1991年以来的最高水平。综合看，美国整体通胀压力已
开始明显减轻，住宅仍是通胀最大的推动因素。
>后续测算：前期报告中我们曾指出，后续食品、能源、商品分项同比有望持续回落，
住宅分项同比将从明年二季度开始回落，从而美国通胀压力仍将持续减轻。根据我们
最新测算，11-12月CPI同比分别为7.4%、7.1%左右，核心CPI同比分别为6.1%、
5.8%左右，明年底CPI同比有望降至3%以下，核心CPI同比预计仍略高于3%。
2、CPI数据公布后，美股大涨、美债收益率大幅下行，加息预期大幅降温。
>大类资产表现：CPI公布后，美股和黄金直线拉升，美元指数和美债收益率快速跳水。
截至收盘，标普500指数上涨5.5%，纳斯达克指数上涨7.4%，10Y美债收益率下行