【行业研究报告】鼎胜新材-电池铝箔高景气，龙头企业优势凸显

类型利于合理规划生产节奏，规模优势提升了生产效率；73%以上的电池箔高
良品率和国产设备的使用降低成本；内蒙新产能直接采购铝水，电价低且固定
良品率和国产设备的使用降低成本；内蒙新产能直接采购铝水，电价低且固定
设备优化布局，远期成本有望进一步降低；涂碳铝箔加工费接近普通铝箔的2
倍，公司涂碳铝箔渗透率逐年提升，助力电池箔利润水平继续上行。
盈利预测与投资建议：预测2022-2024年公司归母净利润分别为13.5/17.8/22.0
亿元，三年CAGR+72.4%，EPS分别为2.74/3.63/4.49元，对应PE分别为
19/15/12X。可比公司对应平均PE水平分别为25/17/14X，鼎胜新材专注于铝
箔产品，电池箔持续放量将持续提升公司盈利水平，公司估值应享有溢价。我
评级。
风险提示：需求走弱风险，扩产不及预期风险，海外运营风险，铝价剧烈波动
风险。
指标/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）18167.9119652.0020972.0023352.00
增长率46.20%8.17%6.72%11.35%
归属母公司净利润（百万元）430.051346.051779.812203.70
增长率2968.07%213.00%32.22%23.82%
每股收益EPS（元）0.882.743.634.49
净资产收益率ROE8.67%21.61%22.36%21.85%
PE60191512
PB5.284.103.222.56
-37%
-11%
15%
41%
66%
92%
21/1122/122/322/522/722/922/11
鼎胜新材沪深300