【行业研究报告】金融-非银金融行业跟踪周报:政策措施频出,金融监管环境持续完善

类型: 行业周报

机构: 东吴证券

发表时间: 2022-11-13 00:00:00

更新时间: 2022-11-13 18:14:29

技创新体系,坚持创新在现代化建设全局中的核心地位,金融科技有机结合金融业务与数字化技术,成长空间可观。券商:进入配置重要时间窗口。1)历史复盘券商行情经验总结:①流动性充裕,多次降准及降息2~4次;②资本市场政策友好;③股基交易额环比改善,两融回暖;④PB历史分位数跌破10%。2)流动性良好,券商估值逼近板块二十年的底部1.31(2018年10月水平1.02,历史分位数1.57%),但基本面情况好于2018年,板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益,往下空间有限。3)长期盈利中枢确定性抬升:财富管理业务持续增长,渠道、产品和投顾均深度受益;衍生品规模保持较快增长,新产品陆续推出叠加制度持续规范,FICC构成核心增量;多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量,同时注册制改革也带来存量业务制度红利。保险:财险看α,寿险看β。1)寿险:新单2Q22应弱不弱,得益于队伍数量底部企稳和质态稳步提升,低基数效应下2H22新单和价值降幅有数量底部企稳和质态稳步提升,低基数效应下2H22新单和价值降幅有望逐季收窄。我们预计1H22上市险企NBV增速为:国寿(-15%)、平安(-20%,假设调整后)、太保(-40%)和新华(-50%)。稳增长政策催化下权益市场底部企稳迹象显现,长端利率易上难下。2)财险:疫情各地蔓延影响利大于弊,2Q22至3Q22车险赔付率下行提振承保利润率。疫情虽然冲击新车销量与新车签单保费,但出行率下降带来的赔付节省远大于新车保费的下降。刺激汽车消费政策细则落地,力度超市场预期。建议关注【指南针】。◼流动性及行业高频数据监测:高频数据监测本周上周环比2021同期比中国内地日均股基成交额(亿元)10,618-4.23%-7.61%中国香港日均股票成交额(亿港元)991-5.64%-32.84%两融余额(亿元)15722+0.84%-14.49%基金申购赎比1.240.941.21开户平均变化率10.64%10.33%10.74%注:中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2021同期比为2022年初至今日均相较2021年同期日均的同比增速;基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2021年同期比分别为上周与2021年同期(年初至截止日)的真实数据(比率)◼行业重要变化及点评:1)银保监会发布修订后《保险保障基金管理办法》,自12月12日起实施:我们认为,保险保障基金的重要性不言而喻。新修订的《办法》是完全匹配当前保险行业的发展趋势的,而且对于消费者的利益保障也更加明确。2)银保监会拟修订银监法加强现代金融监管:我们认为,通过本次《银行业监督管理法》修订,加上《商业银行法》修订和《金融稳定法》制定,我国的金融立法将迎来一个更加鼓舞人心的大好局面。◼风险提示:1)宏观经济不及预期;2)政策趋紧抑制行业创新;3)市场竞争加剧。-29%-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2021/11/152022/3/152022/7/132022/11/10非银金融沪深300