【行业研究报告】-十一月月报:年内修复性行情徐徐展开

类型: 策略月报

机构: 华西证券

发表时间: 2022-11-13 00:00:00

更新时间: 2022-11-13 19:14:19

年内修复性行情徐徐展开
十一月月报
投资要点:
投资要点:
一、海外市场:加息预期降温推动美元指数回落。美国10月
通胀低于市场预期,数据公布后风险资产大幅上涨,美债收益
率下行,美元指数下挫,市场开始交易美联储加息节奏的放
缓。CME美联储观察显示,美联储加息终端利率从此前的5%-
5.25%降至4.75%-5%。往后看,在美联储12月议息会议前还有
一次通胀数据将公布,若美国通胀如市场预期的继续回落,美
债利率的顶部将进一步确认。在此之前,若海外不出现黑天鹅
事件,海外层面对A股的压制有望阶段性减弱。
二、防控优化二十条落地,改善经济增长预期。本周国务院发
布防控措施优化调整二十条,预计后续在隔离转运、核酸检
测、人员流动、医疗服务等疫情防控、滞留人员疏解等方面采
取更为精准的举措。对于后续的政策走向,国务院联防联控机
制在12日新闻发布会上表示,“不排除再对我国隔离措施进行
进一步的优化调整。”政策落地方面,各地已经成立整治“层
层加码”工作专班,随着防控政策的持续优化和防控效率的提
升,预计疫情对经济的干扰将进一步减弱。二十条措施发布
后,人民币汇率明显走强,北向资金大幅净流入A股,表明全
球市场对我国四季度及明年的经济增长的信心得到提振。
三、10月金融数据偏弱,强化“稳增长”再度加码的预期。
金融数据的转弱表明“稳增长、稳就业、稳地产”政策加码的
必要性增加,近期房地产领域的融资利好政策再次密集出台,
有望促进房地产基本面的企稳回升:1)推进并扩大民企融资
“第二支箭”,支持包括房地产企业在内的民营企业发债融
资;2)中债信用增进公司发布通知,意向民营房地产企业可
填写项目需求意向表提出增信需求;3)人民银行、银保监会
出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展。
四、投资建议:防疫政策优化叠加美元指数回落,助力结构性
行情延续。前期我们明确提出了“A股处于底部区间概率极
大,当前位置不宜过度悲观”,目前仍维持这一判断。近期压
制市场的内外因素均出现积极的变化:1)美国通胀放缓推动
美元指数回落,全球资金对海外流动性紧缩的担忧缓解;2)
防控优化二十条措施落地,疫情对国内经济的干扰将进一步减
弱;3)“稳增长”政策再度加码,房地产领域融资利好政策密
集出台等。随着内外资风险偏好的提升和经济增长预期改善,
A股有望迎来一轮修复行情的窗口。
具体到行业配置上:1)受益于防疫政策优化的可选消费领
域,如“白酒、航空、餐饮、旅游酒店”等;2)景气度高的
成长类行业,如“新能源、新能源车”等;3)与“安全、发
展”相关的,如“信创、自主可控、中药”等。
风险提示:疫情反复、政策力度不及预期、海外黑天鹅事件
等。
SACNO:S1120520090003
SACNO:S1120521040002
SACNO:S1120522030001
研究助理:冯逸华