【行业研究报告】休闲服务-美容护理行业周报：个护美妆双十一GMV达822亿，国货精华、面膜两大品类强势崛起

个护美妆双十一GMV达822亿，国货精华、面膜两
个护美妆双十一GMV达822亿，国货精华、面膜两
大品类强势崛起
美容护理行业周报（2022.11.07-11.13）
行情回顾
上周（11.07-11.11）沪深300指数上涨0.56%，按我们选取的板块
重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合上
涨1.79%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨0.76%/0.10%/4.51%。
年初至今，沪深300指数下跌23.32%，按我们选取的板块重点权重
公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌26.95%，
其中医美/化妆品/个护用品分别下跌32.50%/20.78%/27.57%。
估值方面，截至11月11日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）
约41.56X，处于3年24.84%分位值。
核心观点
2022双十一大促收官，个护美妆GMV达822亿，功效护肤中端国
货品牌力稳步提升，国货在精华、面膜两大品类展现出优秀爆发力。分
品牌来看，2022双十一大促期间珀莱雅、薇诺娜、夸迪分别以14.04亿、
10.96亿、6.46亿元的销售额居天猫美妆品牌第六、第七、第十二位，其
中珀莱雅首次进入双十一天猫美妆品牌TOP10榜单且一举拿下国货第
一，薇诺娜已连续五年进入TOP10且排名稳中有升。分品类看，今年双
十一国货在面膜、精华两大高客单品类上爆发力突出，根据品牌战报，
薇诺娜舒缓修护冻干面膜热销500万盒、新品舒缓保湿特护精华液100
万瓶，珀莱雅双抗精华、“早C晚A”王牌精华套组GMV同比增长超
过150%、70%。
我们持续看好医美、化妆品行业中长期成长。行业合规化推进叠加
疫情背景下头部企业或借助其品牌、资质、市场、供应链及资金等优势
扩大其市场份额。持续看好注射类轻医美药械龙头爱美客以及国货抗敏
护肤品中领先地位突出的贝泰妮，相关标的包括珀莱雅、华熙生物、昊
海生科、鲁商发展等。
截至最新交易日（11月11日），重点标的估值：
1）爱美客：对应22-24年PE分别为75X/51X/37X；
2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为55X/41X/31X。
重要行业动态
双11个护美妆GMV达822亿，珀莱雅、薇诺娜天猫美妆品牌排名
第6、第7；医美线上高增长，精细化运营或将抢占市场先机；老品牌护
肤品也在即时零售平台打开新市场，美团1-10月老牌国货护肤品销量同
比去年增长40%等。
重点公司公告
薇诺娜客服回应直播间和旗舰店买的面膜有差异；青松股份回复问
询函，短期内化妆品业务营收下滑趋势难以完全扭转；华熙生物胶原蛋
白项目年底可实现化妆品级量产，同时实现医药级的制备；华熙生物医
美业务处于调整阶段，前三季度功能性护肤品业务毛利率维持约80%；
华熙生物称中长期销售费率依然有下降趋势；水羊股份称三季度开始收
购的品牌EDB已纳入合并报表范围；昊海生物科技11月7-8日耗资回
购；丽人丽妆股东丽仁减持数过半、已减持1%股份，丽秀未减持等。
风险提示