【行业研究报告】-2023年A股业绩初探:盈利还会二次探底吗?

类型: 其他投资策略

机构: 国盛证券

发表时间: 2022-11-12 00:00:00

更新时间: 2022-11-14 12:13:26

投资策略
2023年A股业绩初探:盈利还会二次探底吗?
本文作为22Q3财报分析的第三篇——预测篇,重点对以下问题进行分析:
本文作为22Q3财报分析的第三篇——预测篇,重点对以下问题进行分析:
1)当前时点2022~2023年盈利预测如何;2)如何展望后续成长价值比价
与双创景气差异;3)各类行业风格的盈利情况后续将如何演变。
全A维度:2023年A股盈利或有二次探底
——A股盈利周期大概率于22Q2见底。我们预计负面因素23Q1继续产生
扰动,同时低基数效应消退,导致A股盈利出现二次探底情形。
——预计2022年全A/非金融业绩增速4.56%/6.73%,22Q4延续修复
态势。养殖、电力等行业景气独立性改善,预计22Q4亏损项目、资产减值
等规模小于上年,低基数效应成为A股盈利修复主要驱动。
——预计2023年全A/非金融业绩增速10.31%/10.53%,全年呈“√”
型走势。预计A股盈利23Q1再次承压,全A/非金融业绩增速分别下探至
2.31%/-2.27%。此后,地产边际企稳、疫情扰动钝化,A股盈利重回修复
通道,2023年全A/非金融盈利增速分别修复至10.31%/10.53%。
上市板块:成长价值比价与双创景气分化
——22Q3双创景气有何变化?22Q3创业板业绩增速环比改善,电力设备
对科创板的拉动作用继续增强。22Q3科创板业绩增速小幅改善,电力设备
拉动增强、医药生物拖累收窄、电子拖累加大。
——从基本面角度来看,后续成长相对价值可能再度走强。创业板-主板业
绩增速差已回落至较低水平,后续或再度扩张,并驱动成长/价值比价走高。
——展望2023年,科创景气有望继续占优,但二者景气差异或呈“先缩后
扩”情形。2022年四季度,预计医药盈利回暖驱动创业板改善,而科创板
受半导体景气下行拖累,双创景气差异收窄;2023年,预计科创景气相对
优势再度扩大,半导体景气触底回升凸显科创增速弹性。
行业风格:七大行业风格业绩走势展望
——上游资源:22Q4延续下行,2023年盈利承压情况逐渐缓解;
——金融稳定:22Q4非银、地产拖累较大,2023年板块盈利边际企稳;
——中游制造:2023年先进制造保持较高增速、传统制造盈利修复;
——科技:2023年预计TMT盈利修复,半导体景气触底回升;
——可选消费:22Q4家电盈利保持韧性,2023年板块盈利释放较大弹性;
——必需消费:食饮、医药稳定增长,农牧23H1同比扭亏、H2增速放缓;
——其他服务:火电盈利修复、油运保持强势、航空机场经营好转。
风险提示:1、上市公司业绩修正;2、宏观经济政策超预期波动;3、海内
外疫情反复。
作者
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