【行业研究报告】-掘金主题专题报告：聚焦制造强国战略，把握工业母机主线

▌宏观指引：大力支持高端装备发展
高端装备是建设制造强国与保障产业链供应链安全的政策
交叉点。十四五智能制造发展规划提出要以智能制造为主
攻方向，推动产业技术变革和优化升级；二十大报告在提
到“建设现代化产业体系”时也强调要推动制造业高端
化、智能化、绿色化发展。高端装备的重点发展方向主要
在“补短板”与“卡脖子”环节。2022年制造业融资、税
在“补短板”与“卡脖子”环节。2022年制造业融资、税
收政策支持力度强，从实际效果看年内融资端发力支撑投
资端托底效果较为显著。
▌中观景气：供需、投资、库存三重催化
供需：供需周期底部静待修复，10月高技术制造业PMI与
装备制造业PMI已有企稳迹象，看好高端装备率先回暖；
投资：与高端制造密切相关的通用设备制造业与专用设备
制造业固定资产投资同比增速显著高于制造业整体，投资
比较优势明显，产能优化升级可期。
库存：主动去库转向被动去库，库存周期进入复苏进程。
▌微观线索：量价趋势向上，配置价值凸显
在全A整体三季度业绩承压的背景下，机械/军工是少数
同时实现营收/归母净利增速改善的行业，且估值处于合
理区间，近期关注度明显提升，三季报机械行业处于机构
相对低配位置。
▌细分方向：聚焦工业母机、工业机器人
工业母机是工业现代化基石、高端制造的基础，政策扶持
力度较强，高端机床广泛运用在航空航天和战略性武器装
备，当前我国工业母机高端化/国产化空间仍然广阔。且从
产量与海外订单情况看2022年以来国内工业母机景气度
整体呈现底部复苏。个股层面，建议关注创世纪、科德数
控与海天精工。
此外，建议关注供给端显著改善、渗透率有望提升的工业
机器人领域，特别是精密减速器、智能控制器、伺服电
机、实时操作系统等核心部件。
▌风险提示
（1）国内制造业投资超预期下行；（2）全球高端装备需求
超预期下行
-30
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-10
0
10
(%)