【行业研究报告】建材-建材行业策略周报:地产融资端现积极信号 后周期建材估值持续修复

类型: 行业周度策略

机构: 财通证券

发表时间: 2022-11-13 00:00:00

更新时间: 2022-11-14 18:15:52

❖消费建材:地产融资继续改善,助推消费建材估值修复行情。地产融资
改善是推动房地产市场回暖的积极信号。从宏观数据看,10单月新增人民币
贷款6152亿元,其中居民中长期贷款新增332亿元,同比减少3889亿元,说
明居民购房意愿依然低迷。但政策层面上对房地产行业的支持力度继续加大:
明居民购房意愿依然低迷。但政策层面上对房地产行业的支持力度继续加大:
11月8日,交易商协会扩大包括房地产在内的民企债券融资支持工具,预计
支持民企发债力度可达约2500亿元;11月10日,中债信用增进选定首批"
第二支箭"计划的投资者,同意为龙湖集团、新城控股、美的置业分别提供
200、150和50亿元人民币的配额。随着民营地产商融资渠道重新打开,对稳
定市场预期、刺激消费者购房欲望起着积极作用。
❖消费建材头部企业在下游需求不振时积极调整经营战略,体现出较强的经营
韧性,未来亦有望在新的周期中率先受益。具体看C端占比较高的企业,虽
地产需求下降,但零售存量市场需求韧性较足,且龙头企业加快多品类扩张以
及渠道拓展,实现在销售基数降低的背景下客单值逆势提升,从而达到业绩的
稳定甚至增长,如伟星新材单三季度营收和业绩均实现正增长,分别同增
1.31%/12.49%。未来看,随着地产的回暖,零售端龙头企业不仅能实现销售基
数的提升,同时客单值在逐步开拓中实现加速提升,业绩或将保持高增长。而
B端占比较高的企业,调整客户结构和加强现金流管理是今年主要的节奏,同
时深化渠道布局,加强三四线城市布局、提高经销收入规模也是其主要方式。
此节奏下,短期看业绩有所承压,但中长期看使公司发展更为多元和稳定,经
营质量更佳,叠加未来原材料价格下降,今年或是其业绩和估值低点,未来在
地产市场回暖时有望迎来戴维斯双击。
❖现阶段稳地产政策的陆续出台,虽然传导至改善市场需求及企业基本面好转
仍需时日,但对消费者及投资者信心的提振有助于超跌的消费建材板块估值
修复,建议关注C端崛起的PPR零售龙头伟星新材、国产涂料龙头三棵树、
板材龙头兔宝宝,以及积极布局非房业务的防水龙头东方雨虹、坚朗五金、科
顺股份。
❖新材料:碳纤维龙头扩产进行时,支撑业绩成长;铝箔终端电动车产销
依旧景气,龙头扩产迎景气;玻纤价格底部转好,关注需求复苏后支撑
价格上涨。碳纤维领域,产能扩张进行时,2022年以来行业产能快速扩张,
预计到年末国内产能将超过日本位居头部,同时新产线的产能规模更大且成
本优势明显,随着碳纤维成本带动价格的下降,应用领域的不断扩大支撑行业
景气,头部企业有望享受景气红利。具体看,龙头企业中复神鹰西宁1.4万吨
预计于明年上半年能够实现全面投产,进一步支撑公司规模扩张;而吉林碳谷
则发布15万吨原丝项目的定增,目前项目中2条原丝生产线已经在3季度投
产,单线产能达1万吨/年以上,预计今年年底公司柔性化产能达到8万吨以
上,力争实现柔性化产能10万吨。行业产能的持续扩张和下游应用领域的深
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