【行业研究报告】基础化工-能源周报：俄罗斯原油禁运实施在即，关注油价变动趋势

原油：俄罗斯原油禁运实施在即，俄罗斯10月原油产量大幅减少。随着12
月5日欧盟对俄罗斯原油禁运正式实施日期愈发临近，四季度油市供应偏紧的
担忧仍存。俄罗斯10月份的石油产量仅为990万桶/天，远低于欧佩克+协议
规定的1100万桶/天的生产配额。考虑到欧佩克+组织从11月开始减少目标产
规定的1100万桶/天的生产配额。考虑到欧佩克+组织从11月开始减少目标产
量，俄罗斯石油产量的大幅下降或将导致国际油价上涨。此外，美国再次下调
了2023年的石油产量预测，据EIA最新月度报告，2023年美国石油产量预计
将达到1231万桶/天，为连续第五次向下修正，此前的预期为1236万桶/天。
明年2月5日起，欧盟将会把禁运令扩大至柴油、汽油等石油产品，预计明年
全球成品油市场亦将呈现供应偏紧格局。上周炼油厂周度开工率达92.1%，较
前周增加1.5PCT；上周美国原油库存837.0百万桶，较前周增加35.2万桶。
截至11月11日，WTI原油周度均价88.39美元/桶，较上周减少0.74美元/桶；
Brent原油周度均价97.52美元/桶，较上周增加1.49美元/桶。
冬季来临，需求旺季将至，欧洲气价有望止跌回升。虽然欧盟经过加速补库使
得天然气储存设施几乎储满，然而进入到冬季之后仍需要通过不断的进口以保
证正常的消费需求，来自亚洲国家的气源抢夺或将持续推升价格中枢。截至
11月11日，欧盟天然气储气容量占比达95.43%，随着冬季来临，需求增加，
亚洲和美国均存在补库需求，液化天然气资源流向欧洲或受限，库存下行即将
加速，欧洲天然气价格有望止跌回升。本周，英国IPE天然气期货价格27.23
美元/百万英热，较上周下降15.4%；欧洲TTF天然气价格97.85欧元/兆瓦时，
较上周下降14.8%。
天然气：工业用户用气量大幅缩减，对俄价格上限难以执行。据EnergyScan，
10月份欧盟住宅、企业和小型工业用户的天然气需求下降了33%，大型工业
用户的使用量下降了27%，而法国核电站的停运浪潮和其他地区水力发电的低
产量迫使各国燃烧更多天然气，电力部门的天然气需求增加了14%。后续天气
的变冷将不可避免地增加天然气需求，而一些国家限制价格的措施可能会抑制
减少需求的动机。目前欧盟委员会已通知27国，对俄天然气设定价格上限无
法执行，这将不可避免地继续影响整个欧洲地区的天然气供应与价格。
动力煤：供暖开启电厂日耗转头向上，旺季将临补库需求尚存。本周秦皇岛
港动力煤市场价1496元/吨，较上周-3.2%；坑口煤价方面：山西，陕西，内
蒙古坑口煤均价略跌，较上周-0.3%。库存方面，本周末北四港合计库存1125
万吨，较上周增加2万吨；南方八省电厂日耗环比+2.6%，库存最新数据
（20221107）报3175万吨，环比减少11万吨；供应端：疫情影响逐步缓解，
长协保供煤发运基本正常，但仍有部分涉疫地区管控检查严格，供给部分受限；
需求端：供暖地区持续增加，即将全面进入供暖季。受当前市场煤高价影响以
及政策端调控信号的不断释放，终端电厂观望情绪较浓，后续随着旺季来临补
库需求仍存；电煤需求正处于淡季，水电出力仍不及历史同期，本周三峡出库
水流量同比-40.2%；化工企业盈利不佳叠加水泥季节性开工率降低，对煤炭需
求偏弱。
双焦：焦炭第三轮降价落地，焦煤价格下调风险释放。焦炭：本周末日照港
口准一级焦报价2510元/吨，环比-7.4%。焦炭第三轮降价落地，焦企亏损面
进一步扩大，生产积极性继续走弱；焦煤：本周山西主焦煤报价2038元/吨，
环比-7.9%。短期来看，下行风险已经释放，进一步下跌空间相对有限；下游：
钢厂控制焦炭到货节奏，以按需采购为主，整体而言焦钢限产明显，暂无大范
围提产预期，下游消耗仍保持低位。短期双焦价格稳中偏弱运行，后期仍需持
续关注宏观经济，产地供应，钢企库存等多方面影响。
风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。
行业基本数据