【行业研究报告】房地产-房地产REITs周报：华夏基金华润有巢REIT网下认购倍数高

房地产房地产2022年11月13日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者韩笑hanxiaob@tfzq.com胡孝宇huxiaoyu@tfzq.com资料来源：聚源数据相关报告1《房地产-行业专题研究:久旱逢甘霖——民企债券融资延期扩容点评》2022-11-102《房地产-行业研究周报:压力释放，分化持续—地产开发三季报综述》2022-11-073《房地产-行业研究周报:公募REITs迎来百亿新星——REITs周报》2022-11-06行业走势图华夏基金华润有巢REIT网下认购倍数高——REITs周报(2022.11.7-2022.11.12)华夏基金华润有巢REIT网下认购倍数高中金安徽交运REIT和华泰江苏交控REIT申购比例确认，华夏基金华润有巢REIT发售认购倍数高。三支基金认购差异较大。从网下认购和公众认购的配售比例看，华泰江苏交控REIT的两类投资者配售比例均较低，仅为0.86%、0.83%，是目前已上市和待上市的特许经营权类REITs中配售比例最低的一支基金；中金安徽交控REIT的网下认购配售比例为2.94%，处于目前交通基础设施类REITs网下认购配售比例中位水平，公众认购配售比例为5.95%，仅次于平安广交投广河高速REIT，配售难度较低。从认购倍数看，华夏华润有巢REIT的网下投资者认购倍数达到213.24倍，远超中金安徽交控网下认购的45.12倍和华泰江苏交控REIT的123.19倍。新公司债券的通知》，其中提到支持中央企业开展基础设施REITs试点，重点支持交通、能源、水利、生态环保及5G、工业互联网等新型基础设施项目发行REITs，鼓励回收资金用于科技创新领域投资，拓宽增量资金来源，完善科技创新融资支持。未来，数据中心、工业互联网、人工智能等新型基础设施领域REITs的试点有助于促进盘活存量资产，扩大有效投资。未来，公募REITs的底层资产种类的多样性将进一步提升，整体规模有望持续扩大。本周REITs跑输上证综指本周，REITs下跌2.24%，上证综指上涨0.54%，国债指数下跌0.03%。滚动4周，REITs指数下跌3.45%，上证综指上涨0.08%，国债指数上涨0.16%。根据我们的统计测算，截至2022年11月11日，REITs指数与上证综指呈现较弱的负相关，相关系数为-0.40；REITs指数与国债指数呈现较强的正相关，相关系数为0.69。这主要与REITs具有稳定现金流的特性有关。本周，产权类REITs下跌1.83%，特许经营权类REITs下跌2.60%。滚动4周，产权类REITs下跌2.35%，特许经营权类REITs下跌4.42。整体看本周产权类REITs指数表现强于特许经营类REITs指数。交通基础设施类REITs的估值收益率普遍较高我们选取中债估值的REITs估值收益率作为衡量REITs基金估值的指标。截至2022年11月11日，REITs估值收益率最高的是平安广交投广河高速REIT，达到8.69%；估值收益率最低的是鹏华深圳能源REIT，仅1.41%。分资产类型看，交通基础设施REITs的估值收益率较高，并且普遍在5%以上；园区基础设施类REITs的估值收益率多数在5%以内，仅博时招商蛇口产业园REIT、国泰君安临港创新产业园REIT、国泰君安东久新经济REIT的估值收益率在5%以上。持交通、能源、水利、生态环保及5G、工业互联网等新型基础设施项目发行REITs。数据中心、工业互联网、人工智能等新型基础设施领域REITs的试点有助于促进盘活存量资产，扩大有效投资，完善科技创新融资支持。未来，公募REITs的底层资产种类有望提升，公募REITs扩容值得期待。建议关注：1）受益于资产升值并具有良好运营能力的产权类REITs如保障性租赁住房REITs、园区基础设施类REITs、仓储物流类REITs；2）具有稳定现金流，分红率较高的特许经营权类REITs，如生态环保类REITs、能源基础设施类REITs、交通基础设施类REITs。风险提示：政策实施不及预期、宏观经济不及预期、项目运营不及预期-28%-21%-14%-7%0%7%14%