【行业研究报告】有色金属-有色-基本金属行业周报：美加息放缓叠加国内需求改善预期，宏观及基本面双利好推升价格

美加息放缓叠加国内需求改善预期，宏观及基本
面双利好推升价格
有色-基本金属行业周报
有色-基本金属行业周报
报告摘要:
►贵金属：美CPI不及预期，加息预期缓和金价上行
本周COMEX黄金上涨7.78%至1,759.00美元/盎司，
COMEX银上涨11.71%至21.76美元/盎司。本周金银比走低至
80.85。本周SPDR黄金ETF持仓增加101,574.09金衡盎司，
SLV白银ETF持仓减少5,754,693.70盎司。
本周公布的美国CPI数据显示，美国10月CPI同比回落
至7.7%，核心CPI回落至6.3%，均不及预期与前值，通胀回
落令市场预期美联储加息步伐放缓或将进一步兑现、加息拐点
或将出现，数据公布后，市场对美联储12月加息50个基点的
概率大幅上行，而对加息75个基点的概率迅速走低，同时，
多位美联储官员也在数据发布后表示应考虑放缓加息步伐，对
美联储加息预期缓和令金价延续此前反弹势头。
但与此同时，多位美联储官员也表达了对物价高企持续及
后续通胀仍有上行压力风险的担忧。从10月通胀数据的分项
来看，核心商品通胀有所回落，但核心服务通胀仍在高位，房
屋租金仍持续上涨、能源价格再度反弹、劳动力供需依旧失衡
等因素仍可能推动CPI粘性，同时目前通胀绝对数仍在高位。
虽然距离通胀目标仍有距离或将导致美联储后续继续加息，美
国经济所呈现出的韧性仍给予加息操作空间，鲍威尔上周也表
示或将放缓加息幅度、终端利率水平将高于此前预期，但持续
加息及更高的终端利率水平将使衰退风险进一步走强，上周的
初请失业金人数高于前值和预期也显示出一定衰退担忧的苗
头，对于未来美国衰退的预期依旧较强。中期来看，高通胀高
物价叠加加息压力令美国面临经济增长前景疲软，未来需求或
将进一步走弱，经济衰退担忧依旧较强；而能源价格高位之下
企业及生活成本上涨，欧洲经济持续承压，同样面临创纪录的
高通胀及高加息幅度的双重夹击。欧美衰退预期进一步走强之
下，对全球前景黯淡的担忧及避险需求仍在升温。
与此同时，俄乌局势仍未见明显缓和，俄联邦委员会国际
事务委员会成员采科夫表示俄乌和谈一定会举行，但谈判将异
常艰难，对于经济前景的担忧及俄乌冲突持续之下，贵金属仍
有避险价值。
整体而言，通胀回落、加息步伐放缓的预期令金价近期持
续反弹，对全球经济前景担忧继续升温、俄乌冲突仍在持续，
黄金继续彰显其避险价值。
►基本金属：美联储加息节奏或缓和，能源电力问题扰
动铝锌供应
本周LME市场铜、铝、锌、铅、锡价格较上周上涨
5.63%、4.60%、4.07%、8.76%、14.50%。SHFE市场，铜、
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