【行业研究报告】青鸟消防-青鸟消防点评报告：定增完成中集成第三大股东；将受益地产预期边际改善

定增完成中集成第三大股东；将受益地产预期边际改善
——青鸟消防点评报告
投资要点
❑定增募资17.9亿元完成，中集集团认购4998万股跃升至第三大股东
1）11月9日公司公告，以24.01元/股向特定对象非公开发行7442万股已落地，
此次募资总额17.9亿元、净额17.3亿元，发行股数占发行前总股本的15.2%。
此次募资总额17.9亿元、净额17.3亿元，发行股数占发行前总股本的15.2%。
2）消防市场规模稳定增长、集中度进一步提升。公司此次定增募资主要用于投
资“青鸟消防安全产业园项目”、“绵羊产业基地升级改扩建项目”、“智慧消防平
台建设项目”以及补充流动资金，一方面对生产线进行自动化改造提升生产效
率，另一方面进一步扩产满足持续增长的下游需求，将有效支撑未来业绩增长。
3）多家知名机构积极参与定增，彰显市场信心。公司此次的定增发行对象包括
中集集团、富国基金、中欧基金、UBSAG、华夏基金、财通基金、诺德基金、
华泰资管。其中，中集集团认购4997.9万股，占发行完成后上市公司总股本的
8.86%，定增后跃升成为公司第三大股东。
❑通用消防报警：受益于地产投资修复预期，多品牌战略提升市占率
根据公司公告，公司定位于建筑场景的一站式消防电子厂商，从通用报警下游应
用来看，住宅相关占比35-40%，其中新增住宅占比约70%，存量改造住宅占比
约30%。随“稳房地产、保交付”政策加强部署，公司作为房地产上游供应商有
望受益；打造多品牌矩阵战略，助力公司市占率持续提升。
❑应急照明/智能疏散：正当发展红利期，前三季度业务增幅100%以上
根据公司公告，国内应急照明和智能疏散市场空间约400亿，受益于《消防应急
照明和疏散指示系统技术标准》政策红利，预计未来2年行业仍将维持20-30%
增速。公司凭借三大核心品牌“青鸟消防”、“左向照明”、“中科知创”饱和覆盖
市场，把握新政红利期，未来收入占比有望持续提升。
❑工业消防：应用场景持续拓展，储能消防获“最佳消防安全解决方案奖”榜首
1）公司工业消防报警产品在传统行业、泛工业行业、中高端制造、电力储能四
大场景持续发力，持续中标并实施多个代表性项目，竞争力持续提升。
2）储能消防领域，公司提供站级、舱级、簇级到PACK级的多场景、“一站式”
整体解决方案。截至三季度末已有美国某储能变电站、亿纬林洋储能项目、赣州
耀能项目烟感储能柜、杭可湖州一期储能柜等项目正在实施中，并荣膺第十二届
中国国际储能大会“2022年度中国储能产业最佳消防安全解决方案奖”榜首。
❑盈利预测及估值：围绕“3+2+2”业务框架布局，50亿收入目标有望提前达成
预计2022~2024年归母净利润为6.5/9.5/12.3亿元，同比增长23%/45%/29%，PE
为20/14/11倍。看好公司在民用市场市占率持续提升和工业市场进口替代的实力
❑风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下滑；应收款项较高可能引发坏账