【行业研究报告】-美股周报：10月美国CPI超预期放缓，风险资产大幅反弹

美股周报（2022.11.4-2022.11.11）
美股周报（2022.11.4-2022.11.11）
2022年11月13日
作者
孔蓉
kongrong@tfzq.com
王梦恺
wangmengkai@tfzq.com
杨雨辰
yuchenyang@tfzq.com
李泽宇
lizeyu@tfzq.com
曹睿
caorui@tfzq.com
10月美国CPI超预期放缓，风险资产大幅反弹
周观点：
本周主要股指：道琼斯指数+4.2%，标普500指数+5.9%，纳斯达克指数
+8.1%。
本周美国劳工部公布最新CPI数据，10月CPI同比上涨7.7%，前值为8.2%；
剔除能源食品的核心CPI同比增长6.3%，前值6.6%。
二手车为代表的商品和医疗保健分项是导致CPI放缓的主要原因，而以住
房为代表的其余服务分项表现则普遍维持韧性。我们认为二手车主要因为
汽车供应链紧张有所缓解，需求有所衰退下，供需矛盾有所缓解。从其它
方面来看，能源、食品、房租等我们认为在未来依然可能保持一段时间的
较高水平。我们认为考虑到商品需求下降为CPI放缓的主要驱动之一，美
联储或许在下次FOMC上不会显著放缓加息脚步。
但从更长的时间维度，我们认为此次CPI初步确定通胀下降的拐点。也初
步打消了市场对美联储加快加息的担忧。我们认为未来几个月CPI放缓依
然是大概率事件。
美国中期选举中民主党获得参议院控制权，美国内华达州国会参议员民主
党候选人凯瑟琳·科尔特斯·马斯托（CatherineCortezMasto）以48.7%
的得票率击败其共和党竞争对手亚当·拉克索尔特（AdamLaxalt），赢得
内华达州国会参议员选举。民主党已经取得了国会参议院的50席，锁定参
议院控制权。我们认为众议院和参议院有较大可能由共和党和民主党分别
控制，则激进的科技公司反垄断等政策较难通过，整体对美国市场科技股
依然为正面影响。
我们认为Q4将会有较好的业绩与估值压力下的机遇。2022Q4和2023Q1
预计科技股的业绩仍将受到衰退压力，分母端美联储加息节奏仍具有较高
的不确定性，中长期我们看好科技成长股的赔率：
寻找在衰退中短期股价负面影响大，但未来业绩享有充分弹性的科技公司
1）短期需求受衰退或通胀影响较大，但拥有充分的技术壁垒、规模效应、
垂直整合能力，能够在需求下滑的市场里通过降价获得更多市场份额
2)成本受劳动力价格、能源价格等负面影响最大，利润端有充分弹性
3）在成长股估值承压中被错杀的公司
我们建议关注亚马逊（关注成本压力能否缓解）、英伟达&特斯拉（关注需
求拐点）、软件板块我们建议关注Snowflake、TradeDesk、Cloudflare、
Zsacler等公司。
风险提示：海外疫情控制不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。