【行业研究报告】-策略周专题（2022年11月第2期）：拐点已至，持续看好市场反攻

2022年11月13日
策略研究
策略研究
拐点已至，持续看好市场反攻
——策略周专题（2022年11月第2期）
本周市场继续反弹
本周市场继续反弹。本周周一至周四市场震荡，周五（11月11日）市场出现了
反弹。周五当天创业板指数和上证指数分别上涨2.04%、1.69%。此外，周五当
天北向资金净流入146.66亿元，单日净流入为2022年9月13日以来新高。分
行业来看，本周房地产（10.24%）、建筑材料（5.19%）行业表现亮眼。
哪些因素出现边际改善？
近期多方面因素都出现了边际改善。具体来看，疫情防控方面，国务院联防联控
机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工
作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施；地产方面，近期地产政策
利好频发，主要包括交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具以及
国10月通胀水平超预期回落，美联储未来加息节奏有望放缓。此外，随着美国
通胀水平超预期回落，人民币汇率外部压力有所减弱，截至11月11日，美元
兑人民币汇率降至7.11，预计人民币汇率将保持在合理均衡的水平上。
拐点已至，持续看好市场反攻
近期国内利好政策频发，海外风险也逐步释放，带动市场情绪回暖。我们认为市
场经历了前期的密集调整之后，当前已经处于较低的估值水平之下。在没有新的
外部风险出现的情况之下，市场当前已经具有了较高的性价比。从2016年之后
的情况来看，市场的底部通常与盈利的底部位置大致重合。因此对于之后的市场，
基本面的二次拐点将至关重要。近期多重利好因素叠加，带动市场强势反弹。
拐点已至，持续看好市场反攻。对于目前的市场而言，最核心的改善来自与疫情
防控预期的变化，但是展望未来，这并非市场能够唯一看到的利好，市场可能还
会陆续看到包括但不限于疫情改善的利好因素，主要包括：1）后续可能还会因
时因势优化完善和调整疫情防控举措;2）地产政策与销售数据或将进一步边际改
善；3）11月、12月经济数据或将底部回升；4）海外风险或将逐步缓和，北向
资金恢复持续净流入状态。而这一系列因素将推动市场继续上行。因此，我们认
为当前市场拐点已至，持续看好市场反攻。
短期布局弹性品种，中期关注医药和消费板块
短期布局弹性品种。我们认为市场在反弹的短期内，各行业表现将会较为均衡。
主要关注两条主线，一是弹性品种主线，主要包括建筑材料、食品饮料、电子、
汽车、电力设备及医药生物等行业；二是政策边际改善的安全主线，主要包括电
子、计算机、国防军工等行业。
中期关注医药和消费板块。1）从三季报来看，下游板块业绩改善明显，未来随
着疫情扰动和地产压力等因素的逐步缓解，消费有望进一步复苏，消费板块有望
迎来拐点。在具体的配置方向上，我们建议关注食品饮料、家电、零售、社会服
务等行业；2）近期医药板块国内利好政策频现，此外，偏股型基金对于医药生
物的配置比例目前处于历史低位，医药板块的战略性机会值得关注。
风险分析
1、经济增速水平大幅不及预期；2、中美关系大幅恶化。
作者
021-52523806