【行业研究报告】-财信宏观策略&市场资金跟踪周报:多重利好共振,夯实A股底部

类型: 策略周报

机构: 财信证券

发表时间: 2022-11-13 00:00:00

更新时间: 2022-11-15 01:14:20

多重利好共振,夯实A股底部。在国家卫健委强调要坚持“外防输入、内防
反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇后,市场对疫情防控短期快速放
松的预期落空,上周前四天A股市场连续回调,但调整幅度和节奏都相对健
康,并未出现恐慌式下跌情况。周五在《优化疫情防控二十条》出台、美国
10月份CPI数据低于预期、支持民营房企发债等诸多利好加持下,周五港股、
10月份CPI数据低于预期、支持民营房企发债等诸多利好加持下,周五港股、
A股市场继续迎来大幅走强,周五恒生科技指数大涨10.05%、恒生指数大涨
7.74%、上证50指数大涨3.19%。当下A股、港股等走势符合对利空消息钝
化、对利好消息敏感的牛市特征。A股走势主要由国内经济基本面决定,疫
情则是制约国内经济的首要因素,地产流动性风险是制约经济复苏的第二大
因素。当下国内疫情防控更加精准灵活,地产政策利好持续释放,预计国内
经济有望继续弱复苏,叠加外围美联储加息节奏放缓以及市场情绪回暖,A
股市场有望迎来震荡上行行情。
后续地产基本面有望迎来弱复苏。2018年,国家从信贷、债券、股权三个融
资渠道采取“三支箭”政策组合,支持民营企业拓展融资,有效缓解了民营
企业融资压力。上周交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具
(第二支箭),支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”
由人民银行再贷款提供资金支持,通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、
直接购买债券等方式,支持民营企业发债融资。协会预计可支持约2500亿元
民营企业债券融资,后续可视情况进一步扩容。11月10日,交易商协会公
告受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行,中债增进公司同步受理了龙湖
的增信业务意向。除龙湖集团外,还有多家民营房企也在沟通对接发债注册
意向。本轮地产基本面走弱同时受到需求端、供给端共同制约。当下地产虽
然需求端未明显回暖,但供给端风险已经在初步化解。随着“保交楼”、“支
持民营房企发债”等措施推进,后续地产基本面有望迎来弱复苏。
投资建议。目前A股处于二次探底回升阶段,估值已经大幅回落。第四季度
国内经济将迎来弱复苏过程,叠加宽货币向宽信用传导,A股将迎来配置时
机。建议依次从以下四个板块进行资产配置:(1)低估值蓝筹板块。随着地
产基本面企稳,预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳,估值迎来修
复。(2)业绩边际改善板块。未来1-2个季度,国防军工、建筑装饰、商贸
零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。(3)估值合理的赛道股。
关注业绩高增长且估值合理的医药、信创板块。(4)通胀板块。如冬季全球
迎来极寒天气,叠加俄乌冲突持续化,通胀板块或存在阶段性机会,例如煤
炭、石油、天然气板块。但通胀板块不确定性较大,需要密切关注全球能源
市场运行情况。
风险提示:宏观经济下行,疫情再次复发,海外市场波动,中美关系恶化,
新兴市场国家风险。
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