【行业研究报告】广联达-地产纾困，智建试点，需求侧全面向好

❖事件：2022年11月11日，央行与银保监会发布254号文《关于做好当前金
融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》；2022年11月14日据新华社，
住建部印发通知，24个城市开展智能建造试点。
❖金融纾困地产业，下游短期边际改善：254号文共有16条内容，旨在通过
多维度金融手段，促进房地产市场平稳健康发展。根据国家统计局，2022Q1-
Q3地产新开工面积同比增速分别为-17.5%/-43.8%/-45.1%，我们认为，当前建
Q3地产新开工面积同比增速分别为-17.5%/-43.8%/-45.1%，我们认为，当前建
筑业短期面临主要问题之一便在于其最大下游领域地产业紧缩，此次254号
文政策有望助力地产业开工能力边际改善。
❖建筑业数字化是长期解决之道：此次24个城市智能建造试点，主要是促进
建筑业与数字经济深度融合，着力解决工程建设存在的生产方式粗放、劳动力
紧缺、资源能源消耗大等突出问题。我们认为，为更好发挥建筑业对稳增长扩
内需的重要支点作用，数字化与智能化是解决之道。以24个城市试点为基，
未来建筑业数字化有望加速发展。
❖公司业绩韧性极强，下游改善有望带来增速拐点：2022Q1-Q3，在建筑业
新开工面积同比大幅下滑的背景下，同期公司收入与利润增速分别为
+33.2%/+23.4%/+18.8%和+41.9%/+37.6%/+27.5%，表现出极强的业绩韧性。我
们认为，在下游需求收缩的背景下，公司仍保持业绩快速增长，彰显造价订阅
模式优越性。未来下游短期边际向好，长期数字化投入重要性加强，公司业绩
有望加速增长。
❖投资建议：短期看，造价业务韧性强，安全边际高；长期看，建筑业数字化
大势所趋，公司背靠造价业务，强化施工、设计等板块投入，有望加速成长为
数字建筑领导者。我们预计公司2022-2024年收入为68.6亿元、84.0亿元和
103.0亿元，归母净利润为9.6亿元、12.8亿元和16.7亿元，PE为65X、49X、
❖风险提示：技术研发不及预期；疫情影响项目交付；建筑业景气度波动。
盈利预测：
2020A2021A2022E2023E
2024E