【行业研究报告】长安汽车-自主品牌带动整体销量逐步向好，加大11、12月排产力度

同比下降18%，环比下降20.77%，10月销售2.19万辆，同比下降26.13%，
环比下降28.19%。1-10月累计销售21.31万辆，同比下降10.79%。长安马自
达10月生产0.93万辆，同比下降38.44%，环比增长55.25%，其10月销售
0.79万辆，同比下降55.34%，环比增长11.2%，1-10月累计销量11.08万辆，
同比下降17.02%。估计销量下滑主要是受到马自达合并的影响，业务整合工作
同比下降17.02%。估计销量下滑主要是受到马自达合并的影响，业务整合工作
还有部分未完成。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.83、0.91、1.04
风险提示：疫情扩散风险、芯片短缺风险、自主品牌销量与盈利能力不及预期
的风险、新能源销量表现低于预期的风险、合资品牌销量恢复不及预期的风险。
指标/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）105141.88122978.96145119.90168510.43
增长率24.33%16.96%18.00%16.12%
归属母公司净利润（百万元）3552.468231.309001.8310315.11
增长率6.87%131.71%9.36%14.59%
每股收益EPS（元）0.360.830.911.04
净资产收益率ROE6.45%13.17%12.88%13.15%
PE35151412
PB2.211.951.751.56
-57%
-40%
-23%
-6%
11%
28%
21/1122/122/322/522/722/922/11