【行业研究报告】米奥会展-公司首次覆盖报告：聚焦中国制造出口，复苏+成长进行时

——公司首次覆盖报告
chumin@kysec.cn
证书编号：S0790522080008
⚫境外自办展行业龙头，聚焦服务“中国制造”出海
米奥会展成立于2010年，专业从事会展项目的策划发起/组织承办/推广等服务，
聚焦服务中国制造业出海，特别是“一带一路”区域及新兴市场，是连接RCEP
国家重要纽带。2019年，公司境外自办展数量20个和办展面积达7.76万平米，
连续6年国内出境展览行业第一，也是我国拥有UFI认证数量最多的企业。同
时，2022年10月底，公司拟对7名高管及核心业务人员实施股权激励，绑定核
心骨干人员，业绩解锁条件为：在2022年营收目标不低于4亿元/+yoy119%，
2023年营收目标不低于6亿元/+50%。我们预计2022~2024年归母净利润为
0.21/1.1/2亿元，yoy+136.6%/+421.3%/+81.9%，EPS为0.21/1.09/1.99元，当前股
⚫自主品牌优势显著打造坚实护城河，外延并购填空白领域扩大蓝图
公司成功打造两大品牌Homelife（面向品牌家居行业企业）和Machinex（针对
工业机械类行业企业），先行布局“一带一路”、“金砖国家”新兴市场，具备先
发优势。2020年引入业界知名人物，2021年8月和2022年3月收购了深圳华富
51%股权和中国中纺集团中纺广告60%股权，填补了对境内教育装备领域和日
本纺织成衣领域的空白，储备项目充足，疫情缓解后有望执行更多IP的融合。
⚫疫情期间数字化建设，拐点已现未来弹性可期
2020年新冠疫情导致线下业务停滞，公司借助原有外贸O2O撮合平台率先推出
在线数字会展平台“网展贸Max”和双线双展产品“网展贸Meta”，重塑业务
模式，2022Q1-Q3共举办了9场双线双展，根据米奥会展公众号显示，2022Q4，
公司预计还开展7次双线展，且2023年有24+场双线展正在筹备。2022Q1-Q3，
营收1.39亿元/yoy+45.7%；归母净利-0.13亿元，同比减亏68.8%。Q3单季营
收0.44亿元/yoy+45.3%；归母净利润为0.02亿元/yoy+112.2%。2022Q3经营性
现金流增长至0.37亿元，同比+1364.5%，公司连续两个季度经营性现金流为正，
经营状况向好，合同负债1.5亿元，有望年底转为销售收入。
⚫风险提示：新冠疫情风险、收并购不及预期、国内企业出展率不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)941823206711,055
YOY(%)-77.892.576.2109.757.2