【行业研究报告】-策略周观点：W型反转确认，把握疫后修复和景气成长

▌四箭齐发，夯实W型右侧底
今年A股四大压制：海外加息和地缘政治风险；国内疫情反
复和地产下行风险。
本周四箭齐发：美国通胀拐点，中美元首会晤，防疫政策优
化、地产供需发力，A股压制因素均有缓和，W型右侧底得以
化、地产供需发力，A股压制因素均有缓和，W型右侧底得以
确认。
▌似曾相识，当前A股和2018年底相似
现在A股和2018年底十分相似，W型反转一触即发：
一是联储激进加息尾声（上一轮2018年12月结束加息，美
债11月见顶；本轮加息拐点是11月，12月大概率50BP，美
债基本见顶）；
二是中美关系边际缓和（2018年12月习特会是阶段性转折
点；11月14日G20习拜会释放积极信号）；
三是汇率贬值节奏放缓（2018年10月后汇率从贬值转为升
值；这次11月以来汇率贬值缓和）；
四是社融回落倒逼宽松（2018年10月社融新低，倒逼大力
度降准；这次10月社融远低预期，倒逼疫情防控和地产政策
优化，11月降准降息可期，共同助力宽信用）。
▌W型反转，把握疫后修复和景气成长
1）疫后修复：受益于防疫政策优化、经济预期改善的疫后修
复主线，预期快速改善，短期修复弹性更大。结合PB-
ROE和PEG模型，建议关注景气修复的消费链（美容护
理、免税、食品饮料）；困境反转的地产链（地产、消
费建材、家电）；防疫常态化利好的医药链（医疗器械、
特效药、中药）。
2）景气成长：受益于美债压制缓和、高景气驱动的的景气成
长主线，如量利增速均居前景气延续的锂电、光伏、储
能；业绩环比改善的机械、军工等高端制造方向。基本面
驱动逻辑强化，更有持续性，中长期占优。
▌风险提示
（1）疫情超预期爆发（2）政策不及预期（3）俄乌战争激化
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