【行业研究报告】轻工制造-轻工制造行业专题报告：双十一专题：喜临门、百亚超额明显，宠物赛道延续高景气

本轮双十一家居综合表现平淡，家居家装预售阶段总计天猫销售额36.27亿（-
6.1%）核心品类床垫及沙发相对较优，预售阶段分别同比+42%/38%。其中床垫
6.1%）核心品类床垫及沙发相对较优，预售阶段分别同比+42%/38%。其中床垫
品牌中喜临门表现最为靓丽，市场份额升至27%（去年同期22%）；沙发品牌中
芝华士、顾家两大品牌的市场份额高达50%。根据喜临门战报，本轮双十一全网
销售额12.8亿，同比+52.9%，主要系套餐比例提升，本轮客单价同比增长
12.46%，新赛道拓展有序，天猫/京东/抖音直播销售额同比+12%。
❑必选：行业消费升级，百亚股份表现亮眼
分品类看1）生活用纸：呈现消费升级趋势，双十一预售+现货第一波销售
（2022.10.24-11.3）生活用纸品类零售额10.3亿元（-21.1%），零售量2046万件
（-30.9%），成交均价50.5元（同比+14.1%）。分品牌看清风、舒洁发力，份额
小幅提升，尤其舒洁提升至5%。2）个护：零售额9.93亿元（-18.56%），零售
量1601.28万件（-19.27%），成交均价61.98元（同比+0.89%）。分品牌看外资品
牌仍然占据半壁江山，但自由点同比+168%至榜单第5位，主要系公司21年开
始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构，双十一
成果展现，抖音直播团队双十一同比400+%。
❑宠物：高景气赛道持续演绎，关注国产替代
预售阶段宠物行业销售额约为7.82亿元，同比+48.1%，其中量增为主要驱动
力，零售量257.2万件（+42.1%）。分品类看，猫粮3.81亿元（+81.6%），占比
达48.7%，成为行业增长核心驱动力。分品牌看，行业TOP5品牌中国产品牌数
量有所提升，国产替代趋势持续演绎。宠食分品类表现看，猫狗零食、狗粮国产
品牌优势已较为突出，尤其零食TOP10品牌外资仅剩2-3家，猫主粮赛道壁垒
较深，国产品牌突围进行时。龙头表现看：1）中宠：三大自主品牌齐发力，零
食优势突出，干粮崭露头角。Wanpy天猫销售+47%，京东+50%，Zeal天猫
+84%，领先，天猫+87%。2）佩蒂股份：爆款打法成效显著，品牌动能强劲，
全网销售同比增长100+%。爵宴全网销售收入2500万+，环比618增长67%。
3）乖宝宠物：高基数下增长强劲，品牌中高端化趋势显著。麦富迪全网销售额
突破2.8亿，同比增长约31%，是天猫平台宠物行业唯一破亿品牌，抖音&拼多
多均位于全宠物行业品牌第一名。
❑潮玩：泡泡玛特优势显著登顶排行榜，游戏IP影响力强化
本轮双十一泡泡玛特登顶玩具潮玩排行榜，相比21年提升一名，充分验证品牌
影响力持续提升，本轮公司成功推出爆款SKULLPANDA食梦系列、温度系列以
及HIRONO小小的使坏系列，尤其温度系列采用仿陶瓷工业设计、质感大幅强化，
用户反馈好，双十一发布后成为爆款，公司核心IP更新迭代能力优势明显。此外相
比21年，本轮双十一TOP10品牌中游戏IP占比已达3个，尤其mihoyo已提升至第
四名（21年第八）。值得注意的是本轮潮玩行业其他主打形象IP的盲盒玩家均未进
入TOP20。我们认为本轮双十一再次验证了泡泡玛特大IP库与强更新迭代能力支撑
下的强生命力，消费回暖&线下改善后业绩修复弹性较大。
行业评级:看好(维持)