【行业研究报告】-宏观利率图表114：弱美元的狂欢

策略摘要
美联储11月给出加息强度见顶但高度更高的信号，市场抓住了前者而忽视了未来更高
美联储11月给出加息强度见顶但高度更高的信号，市场抓住了前者而忽视了未来更高
利率形成的压力。在经济数据环比出现放缓的状态下，10月通胀数字的回落进一步强化
了对于强度边际改善的信心。但我们认为，未来交易存在证伪的风险：价格的反弹酝酿
着通胀的再次超预期。
核心观点
■市场分析
中国：通缩压力的对冲预期增强。1）货币政策：要继续保持货币信贷总量合理增长；央
行第二支箭，多家房企正在沟通发债注册意向；外汇局称稳妥有序推进资本项目高水平
开放；10月外汇储备上升235亿美元。2）宏观政策：人民日报仲音：坚决打赢常态化
疫情防控攻坚战；优化疫情防控的20条措施，不再判定次密接，取消入境航班熔断机
制；首个住房租赁基金在北京正式设立。3）经济数据：中国10月CPI同比+2.1%，PPI
同比-1.3%；10月出口下降0.3%，进口下降0.7%；10月M2同比+11.8%，社融增速
+10.3%，中长期信贷+4623亿；10月乘用车销售同比+7.3%；10月上海二手房成交1.6
万套，环比-11%。
海外：流动性担忧下的预期改善。1）货币政策：美联储哈克预计将放慢加息步伐，洛根
表示放慢加息步伐可能很快就合适，戴利表示美联储正在讨论的是“减缓加息速度”，梅
斯特表示金融市场的波动可能会继续高于正常水平，乔治表示采取更加慎重的做法可能
是合适的，威廉姆斯表示通胀前景的不确定性已经上升。2）宏观政策：日本首相和央行
行长将继续努力以可持续和稳定的方式实现经济增长与工资增长；日本内阁批准本财年
第二次追加预算29.1万亿日元。3）经济数据：10月全球ETF净流入1115亿美元；美
国11月密歇根大学消费者信心指数初值54.7；美国10月CPI同比+7.7%，核心CPI同
比+6.3%，较9月回落；韩国10月未偿付公司债券减少1.9%；英国三季度GDP环比初
值-0.2%；欧盟下调2023年增长至0.3%。4）风险因素：币圈FTX破产。
■策略
维持战略性乐观。尽管中期风险冲击预期仍未结束，资产的配置需要空间的创造；短
期继续维持市场反弹窗口的判断。
■风险
韩国金融风险，拉尼娜风险，疫情失控风险
期货研究报告|宏观周报2022-11-13