【行业研究报告】长光华芯-公司深度研究：国产激光芯片龙头，受益于激光雷达VCSEL芯片

投资要点：
◼国内半导体激光芯片龙头，2018-2021年营收CAGR达66.82%。
长光华芯成立于2012年，从事半导体激光芯片的研发、设计与制造，
主要产品包括高功率单管系列、高功率巴条系列、高效率VCSEL系
列、光通信芯片系列，其中高功率单管系列和高功率巴条系列
2018-2021年收入占比在97%以上。长光华芯以高功率半导体激光
芯片业务为支点，横向扩展VCSEL芯片和光通信芯片业务，纵向延
伸开发器件、模块、直接半导体激光器产品，是国内半导体激光芯
伸开发器件、模块、直接半导体激光器产品，是国内半导体激光芯
片龙头公司，半导体激光单管芯片和半导体激光巴条芯片产品技术
水平全球领先。2021年公司营业收入4.29亿元，归母净利润1.15
亿元，2018-2021年营收CAGR达66.82%，营业收入增速较高。
◼高功率激光芯片业务有望受益于国产化率提升，传感器应用拓展
VCSEL市场空间。据长光华芯招股书，公司在高功率半导体激光芯
片国内外市场的占有率分别为13.41%和3.88%，国内市场市占率第
一。高功率激光器在下游激光加工设备、科研军事、生物医疗领域
的需求较高近几年基本保持10%左右的增长、趋势有望延续，据长
光华芯招股书测算，高功率半导体激光器行业2020年全球市场规模
为615.03亿元、中国市场规模为177.74亿元，高功率半导体激光
芯片行业全球市场规模为18.30亿元、中国市场规模为5.29亿元；
2013-2020年高功率光纤激光器国产化率从0.80%增长至57.85%，
与低功率光纤激光器2020年国产化率99.54%相比仍有较大提升空
间，公司有望受益于高功率半导体激光芯片的国产化率提升。公司
VCSEL业务有望受益于下游车载激光雷达需求增加与3D传感技术
的广泛应用。据Yole预计，2020-2025年VCSEL激光器全球市场
规模有望由11.4亿美元增长至26.46亿美元，CAGR达18.35%；
下游车载激光雷达、3D传感技术是VCSEL增长的主要驱动力，据
我们预测全球车载激光雷达市场2021-2025年CAGR有望达到
133.37%，据Yole预测3D传感市场2019-2025年CAGR有望达到
20%。
◼IDM模式具备研发效率与量产优势，公司持续推进VCSEL产业化。
长光华芯是IDM厂商、掌握产业链关键环节的核心技术，是国内首
家、全球第二家引入6吋高功率半导体激光芯片晶圆垂直整合产线
的公司，引入6吋产线后产能和成本均大幅改善。公司190-230μm
条宽的高功率单管芯片输出功率达30W、电光转换效率达63%；
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