【行业研究报告】-宏观策略周报：我国防疫政策优化，美国加息预期减弱

一、上周五我国发布优化疫情防控的二十条措施。在坚持“动态清零”总方针的前提
下，根据当前新冠病毒潜伏期更短的特点，最新防疫措施减少了对相关人员和区域的
下，根据当前新冠病毒潜伏期更短的特点，最新防疫措施减少了对相关人员和区域的
隔离管控。对于同等规模的疫情，我国经济受到的抑制会有所减弱。11月11日，我
国发布优化疫情防控工作的二十条措施。根据当前新冠病毒潜伏期更短的特点，最新
防疫措施将密接、入境人员的隔离天数减少了2天。此外，最新防疫措施不再判定次
密接。在风险区域划分方面，最新防疫措施取消了中风险区的划分，最大限度减少管
控人员。总体来看，对于同等规模的疫情，最新防疫措施减少了对相关人员和区域的
隔离管控，经济受到的抑制会有所减弱。需要强调的是，我国防疫总策略与总方针并
未改变，仍需坚定不移落实“外防输入、内防反弹”总策略，坚定不移贯彻“动态清
零”总方针。优化调整防控措施不是放松防控，更不是放开、“躺平”，而是适应疫情
防控新形势和新冠病毒变异的新特点，进一步提升防控的科学性、精准性，最大程度
保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。
二、美国10月核心通胀有所回落，通胀压力最大的阶段或已过去，美联储加息预期
因此减弱。短期来看，海外风险偏好会有所修复。但是，美国通胀回落到2%附近可能
需要较长时间，明年美联储不太可能转向降息，高利率对美国经济的抑制还会进一步
加大。美国10月核心同比上涨6.3%，较9月回落0.4个百分点。由于高通胀和高利
率对美国商品消费的抑制，美国商品需求趋于减弱，未来核心商品CPI对通胀的拉动
趋于减弱。这可能意味着美国核心通胀压力最大的阶段已经过去。市场对美联储加息
终点利率的预期也下降25BP至4.75%-5.0%。短期来看，海外风险偏好会因此有所修
复。不过，我们预计美国通胀回落到2%附近可能需要较长时间。一方面由于长期新冠
症状对美国劳动力供应的抑制，未来美国核心服务通胀的回落会较为缓慢；另一方面
疫情使得住房需求增加，美国存量房屋空置率仍显著低于疫情前水平，预计未来6-12
个月美国住房租金会继续快速上涨。在核心通胀回落缓慢的同时，未来1年美国失业
率上升也相对缓慢。在这样的背景下，明年美联储不太可能转向降息。未来4个月，
美联储还会继续加息100BP；明年高利率对美国经济的抑制还会进一步加大。
风险提示：国内稳增长力度不及预期，海外地缘政治不确定性加大
上周五我国发布优化疫情防控的二十条措施。在坚持“动态清零”总方针的前提下，