【行业研究报告】-总量周观点：稳增长政策出台，市场信心增强

⚫宏观：宏观回顾：国际层面，美国中期选举结果基本出炉，共和党
大概率重掌众议院，而民主党或仍控制参议院。11月11日，国务
院联防联控机制综合组公布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措
施科学精准做好防控工作的通知》，部署优化防控二十条措施公
布，其中密接隔离转为5+3，同时不再判定次密接。地产领域，人
民银行和银保监会联合发布的《关于做好当前金融支持房地产市场
平稳健康发展工作的通知》要求，稳定房地产开发贷款投放。坚持
“两个毫不动摇”，对国有、民营等各类房地产企业一视同仁；支
“两个毫不动摇”，对国有、民营等各类房地产企业一视同仁；支
持个人住房贷款合理需求、稳定建筑企业信贷投放，保持债券融资
基本稳定、保持信托等资管产品融资稳定。对于防疫与地产稳增长
政策的配套出台，股市与债市与作出显著反应。经济层面，社融数
据反映出信贷需求仍然不稳定，票据冲贷现象依然明显，居民中长
贷较去年同期仍有显著下滑。高频方面，短期经济增长的堵点未见
明显反弹，上游开工以及下游需求均有待进一步改善。宏观展望：
整体上，陆续出台的稳增长政策有利于经济增长的企稳，但防疫以
及地产政策的松动至经济数据的传导效果仍有待观察，经济需求偏
弱的格局仍然反转，年内降准的可能性依然存在。
⚫股票：上周，全球指数普遍反弹，美国市场大幅上周，纳指涨幅超
过8%。国内市场涨跌不一，呈现大盘股强，小盘股弱的特点，上
证50反弹达2%，科创板跌幅达4.62%。沪深两市日均成交额9,373
亿元，较上周环比-4.0%，成交额略有下降。上周，行业方面，21
个行业上涨，9个行业下跌；房地产、传媒、建材等涨跌幅居前；
电子、军工、新能源等涨跌幅居后。概念方面，黄金、供销社、移
动转售等涨跌幅居前；半导体、长江存储、钙钛矿电池等涨跌幅居
后。近期市场受到双重利好消息刺激，一是国内疫情防控政策优化，
缩短隔离时间，调整风险等级，避免防控层层加码，市场给予政策
优化积极反应；二是美国通胀回落，美联储加息力度有望减弱，科
技股出现大反弹。这两点应该不只是短期影响，至少是中期影响。
随着对病毒认识的加深，我国疫情防控可能采取循序渐进的措施进
行防控，逐步减少对经济的影响。中国和发达国家的贸易增速出现
下降，显示发达国家的需求在回落，世界地缘政治冲突逐步放缓，
多数发达国家疫情防控已经放开，供给上升、需求减弱，叠加高利
率水平，通胀可能到了高位回落的拐点。随着市场情绪升温，建议
保持战略多头思维，中长期重点布局自主可控、国产替代、高景气
度和景气反转的行业。建议仓位提升至
90%
以上，短期重点关注消
费者服务、农林牧渔、非银金融等行业。
⚫债券：债市回顾：上周债市从震荡转向加速调整，政策和预期仍是
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