【行业研究报告】-宏观·周度报告:宏观主要线索发生边际变化

类型: 国际宏观周报

机构: 金信期货

发表时间: 2022-11-13 00:00:00

更新时间: 2022-11-15 21:14:25

内容提要
内容提要
上周宏观关注重点在于国内宏观数据公布、疫情防控政策、以及海外美联储加息
节奏的变化,当前几大宏观主要线索均发生边际变化:
1)国内疫情防控优化提振市场信心,助力经济基本面复苏和消费回暖。政治局
常委会会议研究部署进一步优化防控工作的二十条措施,在动态清零总方针不动摇下,
强调科学和精准的政策优化,主要包括“取消次密接”、“密接隔离期7+3改成5+3”、
“取消中风险地区”、“高风险区外溢人员7田集中隔离改为7天居家隔离”以及“成
立整治层层加码工作专班”等等。
2)房地产政策加码或实现量变到质变的转变,央行民企融资“第二支箭”及房
地产政策放松预期,地产行业或逐渐筑底。11月8日,中国银行间交易商协会宣布
继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具,也即“第二支箭”,支持包括房地产企
业在内的民营企业发债融资。同时有消息称金融16条措施支持房地产市场平稳健康
发展,保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困
房地产企业风险处置等。
3)核心通胀见顶回落下美联储未来紧缩预期弱化,美国10月CPI不及预期,市
场预期美联储12月加息幅度放缓至50bp,外部流动性收紧压力减轻。根据CME数据,
当前市场定价12月加息50bp的概率已经超过80%,终端利率将升至4.75~5%(此前
为5~5.25%)。
几大宏观主线的边际改善无疑提振市场预期和风险偏好,风险资产有望受益于三
重逻辑改善的共振,而在“扩内需”是主要政策方向下,经济增长和企业盈利的实质
改善仍有待于政策线索的继续浮现。需要注意的是,当前国内疫情仍处在上升阶段,
随着防控政策的边际放松,国内疫情仍存在较高的不确定性,居民生活半径或仍存在
明显约束,后续预期向现实的传导仍是关键。
当前经济基本面的现实仍然偏弱,外需呈现加快下滑的态势,10月出口进入负
增长,扩内需仍是政策方向,防疫政策有望优化下对未来消费存在支撑,国内通胀放
缓叠加社融反复走弱打开信贷和金融政策空间。尽管月初以来央行持续回笼资金,但
经济修复仍然缓慢下货币政策并不存在收紧基本,宽松方向下降准降息以及LPR调降
仍可期待。
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