【行业研究报告】苏文电能-优质EPCO供应商，双碳政策助力长期增长

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优质EPCO供应商，双碳政策助力长期增长
苏文电能(300982)
►稀有EPCO一站式服务商，从江苏走向全国。苏文电能成立于
2007年，是行业内稀缺的EPCO一站式服务企业，产业链综合服
务能力强劲。公司核心业务电子咨询设计及电力工程建设目前主
要集中于江苏省，特别是常州市内，在当地市场具有良好的品牌
口碑。随着电力市场化以及双碳政策催化，我们认为公司在进一
步提高省内市场份额的同时，将逐渐走向全国。
►新能源应用及智能电网应用增加，行业进一步市场化。行业过
往呈现地域化特征，但随着新能源应用场景的逐渐普及，我国终
端用电负荷呈现复杂化、不确定化的趋势，判断未来智能用电需
求发展空间充足，从而进一步推动电力行业市场化，在配网投资
预计稳定增长的背景下，头部企业扩张空间充足。
►异地扩张稳步进行，O端业务逐渐放量。伴随公司工商业客
户的扩张，我们认为公司省外扩张仍将稳步推进，同时EPC客
户转化率有望进一步提升，带动公司O端业务发展。此外，公
司加速进军电力设备业务，有助于EPC业务自供率提升从而降
低成本波动的同时，也进一步打开公司成长空间。
►投资建议。预计2022-2024年，公司收入24.5/33.4/43.0亿
元，EPS2.74/3.62/4.59元，对应11月14日50.65元收盘价
风险提示
需求不及预期；市场拓展低于预期；系统性风险。
盈利预测与估值
财务摘要
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)1368.82
1855.922449.693341.494300.10
YoY（%）38.21%
35.58%31.99%36.40%28.69%
归母净利润(百万元)237.46
301.15384.44508.18644.01
YoY（%）86.53%
26.82%27.65%32.19%26.73%
毛利率（%）29.77%
28.62%28.20%27.83%27.62%
每股收益（元）1.69
2.152.743.624.59
ROE33.18%
20.68%22.18%24.21%25.13%
市盈率29.9323.6018.4913.9911.04
上次评级：首次覆盖
目标价格：
最新收盘价：50.65
股票代码：300982
52周最高价/最低价：88.0/35.15
总市值(亿)71.07
自由流通市值(亿)17.77