【行业研究报告】豪美新材-应用领域升级,两大业务踏上发展快车道

类型: 深度研究

机构: 华西证券

发表时间: 2022-11-15 00:00:00

更新时间: 2022-11-16 08:14:54

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应用领域升级,两大业务踏上发展快车道
应用领域升级,两大业务踏上发展快车道
豪美新材(002988)
有更好的协同性及性能,我们判断未来系统门窗的渗透率将进一
步提升,行业空间或扩容至2325亿元。我们认为系统门窗的核
心竞争力在于系统化标准输出能力以及品类扩充能力,公司作为
上市公司具有较强的资源整合能力,处于竞争的有利地位,2022
年前三季度系统门窗业务工程中标量85.38万平方米,同比增长
60.73%,在B、C两端共同发力的背景下,公司系统门窗业务或
迎来较快发展。
►汽车轻量化业务逐渐提速。随着新能源汽车渗透率的提升,铝
型材在汽车轻量化中的需求预计稳步发展,而汽车轻量化铝型材
认证流程较为严格,头部企业具有较强的先发优势。公司铝型材
在行业内具有良好口碑,2022H1导入32个新定点项目,随着既
有车型的放量以及新车型的导入,我们判断公司汽车轻量化业务
也有望逐渐提速。
►应用领域升级,高附加值业务带动利润率提升。公司过往铝
型材业务主要采用成本加成的定价模式,使得毛利率扩张空间
较为有限,而相比之下,系统门窗和汽车轻量化部件的壁垒及
服务属性更强,毛利率也更高,随着两大战略业务的加速发
展,公司铝型材应用领域将逐渐升级,单位铝型材的附加值及
毛利率有望提高。此外,汽车轻量化业务中,公司预计将介入
深加工程序,提升高附加值铝部件占比,从而提升盈利能力。
►盈利预测。预计2022-2024年,公司收入64.39/76.44/86.84
亿元,EPS0.25/1.31/1.83元,对应11月14日14.84元收盘价
风险提示
需求不及预期,铝价快速上涨,产能投放不及预期,系统性风
险。
盈利预测与估值
财务摘要
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)3437.145599.516438.517644.488684.49
YoY(%)15.82%62.91%14.98%18.73%13.60%
归母净利润(百万元)115.93139.1558.01305.70425.69
YoY(%)-30.73%20.03%-58.31%426.94%39.25%
毛利率(%)13.97%12.02%11.04%14.06%15.07%
每股收益(元)0.500.600.251.311.83
ROE5.47%6.25%2.56%12.43%15.60%
市盈率30.1225.0960.1811.428.20
上次评级:首次覆盖
目标价格:
最新收盘价:14.84
股票代码:002988
52周最高价/最低价:23.77/9.77
总市值(亿)34.54
自由流通市值(亿)11.94