【行业研究报告】机械设备-机床刀具2022年三季报总结：最差时点已过，行业需求边际改善

最差时点已过，行业需求边际改善
——机床刀具2022年三季报总结
——机床刀具2022年三季报总结
■研究样本：本文选取欧科亿、华锐精密、恒而达、沃尔德、恒锋工具、
新锐股份，6家公司作为A股机床刀具行业研究样本。由于中钨高新
收入体量较大，故未加入板块研究样本中，而是单独进行分析。
■2022年前三季度与Q3单季度经营情况。
1）收入端：高基数背景下，机床刀具板块收入端仍实现正增长。2022
年前三季度样本公司合计营收31.14亿元，yoy+13.98%；单Q3合计营
收10.48亿元，yoy+10.43%，主要系：①产能较去年同期有明显增长；
②高温、限电背景下，头部企业凭借优异的产品性能与业务扩张实现
较快增长。
2）利润端：利润端增速弱于收入端。2022年前三季度合计归母净利润
6.18亿元，yoy-3.39%；单Q3合计归母净利润2.00亿元，yoy-14.75%。
利润端增速明显弱于收入端，主要系：①原材料涨价、产能利用率不
足影响盈利水平；②员工人数增长明显，员工薪酬增多。
3）盈利能力：短期承压，Q3单季度波动较大。
2022前三季度板块销售毛利率37.84%，同比降低2.78pct；销售净利率
20.24%，同比降低3.55pct。单三季度，销售毛利率36.72%，同比降低
4.73pct，环比降低2.32pct；销售净利率19.53%，同比降低5.57pct，环
比降低1.46pct。主要系：①产能利用率降低导致单位制造成本上升；
②费用具有刚性。
■最差时点已过，下游需求边际改善，看好明年行业表现
纵观前三季度，国内需求复杂多变，机床刀具板块经历了多方位考验；
单看3季度，极高温天气对机床刀具行业需求造成较大影响。9月份全
国各地高温天气陆续结束，下游制造业陆续恢复，国庆节后下游需求
加快恢复，工厂订单有所好转，产能利用率持续提升。目前国内机床
刀具行业正处于国产替代的黄金时期，行业内公司纷纷扩产，①欧科
亿：定增项目顺利建设，棒材、金属陶瓷刀片、整体刀具等均处于研
发阶段，已发送客户试用验证；②华锐精密：IPO募投项目预计12月
份投产，可转债项目相关产品近期开始试生产；③株洲钻石：新建两
条产线，针对航空航天、汽车发动机、医疗器械领域，预计近期投产。
展望明年，需求方面：通用自动化板块有望复苏，提振刀具需求；供
给方面，高端产能陆续投产，有望呈现供需两旺的态势。
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