【行业研究报告】-大类资产运行周报：美国通胀超预期回落 全球股市上涨

美国通胀超预期回落全球股市上涨
全球大类资产表现情况：股债上涨商品回落11月07日—11月11日当
周，10月美国CPI同比回落超出市场预期，美元加息预期降温。美元指数及10
年期美债收益率明显回落。股债上涨，整体商品价格有所回落。综合来看，以
年期美债收益率明显回落。股债上涨，整体商品价格有所回落。综合来看，以
美元计价，股＞债＞商品。
国内大类资产表现情况：股市商品上涨债市偏弱运行11月07日—11
月11日当周，海关总署数据显示，按美元计价，10月份我国出口同比下降0.3%，
环比回落7.5%；进口同比下降0.7%，环比回落10.4%；贸易顺差同比扩大0.9%。
外需依旧放缓，出口仍存压力。国家统计局数据显示，10月CPI同比上涨2.1%,
比上月回落0.7个百分点,环比上涨0.1%；10月PPI同比由上涨0.9%转为下降
1.3%，环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。整体通胀放缓，CPI与PPI剪刀差
继续扩大。中国人民银行数据显示，10月人民币贷款增加6152亿元，同比少
增2110亿元；10月社会融资规模增量为9079亿元，比上年同期少7097亿元。
10月末M2同比增长11.8%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高3.1
个百分点；10月末M1同比增长5.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年
同期高3个百分点。M2与M1剪刀差走阔，社融回落超出市场预期。综合来看，
国内宏观经济复苏表现尚不明显。投资者风险偏好继续回升。股市商品上涨，
债市偏弱运行。综合来看，商品＞股＞债。
大类资产价格展望：美元指数或进入筑顶阶段综合来看，美元放缓加息
步伐的概率增加，美元指数或进入筑顶阶段，短期风险资产压力有所缓解，但
仍需持续关注美联储货币政策变动情况。
风险提示：通胀数据改善不及预期