【行业研究报告】富创精密-半导体精密零部件广覆盖，深层国产化先行者

⚫半导体产业链国产化的根基，设备零部件环节战略意义巨大。
设备国产化进程的过程中，供应链体系的安全和合理性考量会将设备国
产化推入新阶段。设备零部件环节实现国产化是未来保证半导体设备行
产化推入新阶段。设备零部件环节实现国产化是未来保证半导体设备行
业能够完全独立自主的基础。根据国内外设备上市公司的招股书所披露
的数据统计，半导体设备的成本80%-90%为原材料采购，包括机械类，
电气类，仪表类等零部件。庞杂繁复的零部件体系确保不同品类设备在
产线平台上得以稳定运行。国产化的演变趋势是渐进式向上游传导，从
产线国产化，到设备国产化，再到零部件国产化，中国大陆产业链最上
游的零部件公司正在多种零部件层面进行突破。
⚫新形势下美系零部件供应减少，国产零部件亟需加速拓展份额
随着美系设备的出口禁令趋紧，美系零部件的供应状况愈发紧张。国产
设备及零部件需要迅速填补美系设备/零部件供应减少产生的空白。因此，
国产公司亟需在更加核心，更先进制程的元件和零部件层面突破。根据
SEMI数据，2022年半导体设备市场规模预计将达到1175亿美元，预计
将比2021年提升14.7%。刻蚀，薄膜，抛光等多品类的制程设备部分重
要的核心零部件仍需进口，国产零部件仍有在结构和体量上继续突破的
空间。
⚫乘国产化东风打开国内市场，主要产品7nm制程竞争壁垒高
现阶段，富创精密的主要客户仍以海外大客户为主，近年来，其海外营
收的比例逐步降低，21年海外营收占比约为60%，随着公司南通工厂的
建设的推进，公司将会有更充足的产能释放以匹配国内客户，公司业绩
将跟随国内设备厂商的产品的导入同步放量。今年以来，公司在持续为
北方华创供应的同时，营收在拓荆科技，华海清科等客户端均有增长，
明年国内客户端的增速预计将维持在较高水平。半导体设备精密零部件
行业所需的资本和研发投入门槛较高，经过多年研发积累，公司累计量
产产品超过千种，相应产品应用于多个前道半导体设备品类。目前，公
司已具备百级和千级洁净间和半导体级别的洁净检测能力，精密零部件
产品的高精密、高洁净、超强耐腐蚀能力、耐击穿电压性能优异。四大
产品类别中的工艺零部件、结构零部件中部分产品已应用于7nm制程的
半导体设备，成为全球范围内为数不多的具备7nm制程工艺的精密零部
件厂商。
⚫投资建议
公司主要业务为半导体设备零部件业务，是高成长属性的核心赛道。2022
年可比公司PE平均值为53倍。考虑到可比上市公司中仅公司一家业
务以半导体设备零部件为主，且7nm先进制程产品稳定出货给重要客户，
我们给予相对更高估值。我们预计2022-2024年公司归母净利润为
富创精密（688409）
公司研究/公司深度