【行业研究报告】医药生物-药品行业周报：生物科技大幅反弹，恒生生物科技表现居前

❑生物科技大幅反弹，恒生生物科技表现居前
本周医药生物下跌0.4%，位列一级行业跌幅第6位，跑输万得全A0.6pct，
指数维持反弹走势，年初至今行业指数下跌收窄至17%。三级行业方面原料药、
中药及CXO涨幅居前，医疗设备跌幅居前，下跌4.8%。全球三地生物科技指
中药及CXO涨幅居前，医疗设备跌幅居前，下跌4.8%。全球三地生物科技指
数大幅反弹，恒生生物科技反弹居前，连续两周大幅反弹，分别上涨13.6%、
3.5%，国内生物科技两周涨幅分别为8%、-1.8%。估值方面，11月14日医药
生物PE-TTM（剔除负值）为25.3X，PB3.27X，估值水平上升至2倍标准差
下限以上，相对万得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢价有所上升，分别为
0.9、1.42。
❑行业动态：首款FRα靶向ADC获加速批准，卵巢癌治疗迎来重大突破
首款FRα靶向ADC获加速批准，IMGN853在SORAYA的单臂单药治疗
FRα高表达的铂耐药卵巢癌达到主要研究终点，ORR为32.4%，中位缓解持
续时间为5.9个月，其中5例完全缓解。铂耐药卵巢癌为难治性疾病，生存
期短，存在严重未被满足的临床需求，自2014年以来美国FDA没有批准用于
该适应症的新疗法，此次IMGN853获得加速批准上市是卵巢癌治疗领域的巨
大突破。ADC技术平台厚积薄发，2018年以来在Her2靶点获得巨大突破，DS-
8201优势突出，竞品面临较大挑战，IMGN853差异化布局FRαADC获得成
功，该靶点竞争格局良好，值得关注。
❑投资建议
受益于疫情优化防控20条新措施，抗病毒药物产业链板块及疫情恢复主线
表现突出，考虑到进入冬季流感季，抗病毒药物需求有望上升。生物科技主线，
我们持续跟踪全球三地主要生物科技指数走势并及时提示前期单边下跌环境
下恒生生物科技强势表现及纳斯达克生物科技企稳迹象，近两周生物科技板块
走出了强势反弹行情，跑赢恒生指数1.2pct，底部位置有望确立。进入四季度
创新药国谈催化下，我们判断生物科技板块大概率能获得正的相对收益，建议
积极关注。
中长期选股逻辑需要紧密把握医药生物产业全面升级，步入高质量发展的产
业趋势，我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化，梳理三大投资主
线，建议关注前沿科技创新、Pharma转型创新、底层工艺创新。
1、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局ADC、双抗及mRNA
三大技术平台公司潜在投资机会。
2、Pharma转型创新：看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务，
创新差异化竞争策略个股。
3、底层工艺创新主线：TOB端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游高端
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